Buffett dit croire en l’Amérique, 2 gros dividendes de notre économie rugissante

Romolo Tavani/iStock via Getty Images

Coproduit avec Hidden Opportunities

L’économie américaine a constamment été mise à l’épreuve par une combinaison de facteurs négatifs qui ont conduit à une prise de conscience accrue, à de meilleures lois, à des réglementations plus strictes, à une meilleure gestion des risques et à d’autres aspects visant à protéger le système et ses parties prenantes. Mondial Les économies ont connu beaucoup de choses au cours du siècle dernier – guerres, dépressions, explosions de bulles, catastrophes naturelles et autres crises importantes. Les États-Unis ont été dirigés par des dirigeants qui ont fait preuve d’une grande intégrité, ainsi que par ceux qui ont participé à plusieurs scandales. Malgré les nombreux défis auxquels l’économie américaine a été confrontée, un aspect s’est clairement démarqué – les États-Unis ont fait preuve d’un leadership économique constant.

“Au cours de ses brèves 232 années d’existence, il n’y a pas eu d’incubateur pour libérer le potentiel humain comme l’Amérique. Malgré quelques graves interruptions, les progrès économiques de notre pays ont été à couper le souffle.

Nous conservons notre aspiration constitutionnelle à devenir « une union plus parfaite ». Les progrès sur ce front ont été lents, inégaux et souvent décourageants. Cependant, nous avons avancé et nous continuerons à le faire. Notre conclusion inébranlable, Ne pariez jamais contre l’Amérique” – Warren Buffett (lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway 2020)

Notre économie se remet rapidement de la pandémie de COVID-19. Nous avons récemment assisté à l’une des baisses de chômage les plus importantes de l’histoire. Le taux de chômage aux États-Unis est tombé à 3,6 % et est proche des niveaux d’avant la pandémie. Les salaires moyens sont plus élevés et les créations d’emplois sont supérieures aux estimations. En fait, le plus gros “problème” auquel l’économie américaine semble être confrontée aujourd’hui est qu’il y a beaucoup plus d’entreprises à la recherche de travailleurs qu’il n’y a de travailleurs.

Qu’est-ce que ça veut dire? Cela signifie que les entreprises américaines cherchent à se développer à un rythme sans précédent. L’inflation élevée et les hausses de taux de la Fed suscitent des inquiétudes, mais rappelez-vous que l’économie n’est jamais parfaite pour les investisseurs. Les consommateurs restent solides, avec des niveaux d’endettement relativement faibles et des niveaux d’épargne supérieurs aux niveaux historiques.

Nous investissons principalement dans les entreprises américaines – les entreprises les plus populaires, les grandes et les méga-capitalisations qui touchent plusieurs aspects de notre vie quotidienne, soit par le biais de fonds indiciels et d’ETF, soit d’actions individuelles. Fait intéressant, le marché intermédiaire (le segment des entreprises américaines dont les revenus annuels se situent environ entre 10 millions et 1 milliard de dollars) est responsable de près d’un tiers du PIB et de l’emploi du secteur privé, mais représente à peine 3 % de toutes les entreprises américaines. Ce serait la cinquième économie mondiale si c’était son propre pays !

Le marché intermédiaire est l’épine dorsale de notre économie, et l’opportunité est largement inconnue et souvent limitée aux particuliers fortunés et aux grandes institutions. Même si vous pouviez y accéder via des fonds de capital-investissement, ceux-ci ont tendance à être opaques et à avoir des périodes de blocage importantes.

Aujourd’hui, nous vous présentons deux choix cotés en bourse qui vous offrent jusqu’à 8 % de rendement grâce à une exposition diversifiée à la force motrice de notre économie : les marchés intermédiaires. Ces deux BDC (Business Development Companies) fournissent des capitaux vitaux aux entreprises américaines qui sont généralement un peu trop grandes pour les cartes de crédit ou le financement bancaire mais pas assez grandes pour entrer en bourse via une introduction en bourse.

Choix #1 : CSWC, Rendement 8.2%

Capital Southwest Corporation (CSWC) a été formé en 1961 et élu pour être réglementé en tant que BDC en 1988. Mais il est logique d’évaluer cette société à partir de 2017 car il y a eu une restructuration importante par le biais d’une scission et de la dissolution d’une entité en propriété exclusive pour former l’organisation que vous voyez. aujourd’hui.

CSWC investit par le biais de positions de dette du marché intermédiaire, principalement de premier rang (91%) et de second rang (7%), avec un kicker d’équité. Cette combinaison permet une collecte à taux d’intérêt élevé et offre un avantage significatif à mesure que les sociétés du portefeuille se développent. La BDC détient actuellement des investissements dans 56 sociétés de portefeuille.

10 000 $ investis dans CSWC en 2017 auraient produit un total bien couvert de 9 170 $ en distributions totales à ce jour, et vous seriez assis sur une appréciation du cours de l’action d’environ 45 %.

Visualiseur de portefeuille

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Au cours de cette période, cette BDC a également surperformé le S&P 500 grâce à une combinaison de distributions importantes et de hausse du capital.

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Données par YCharts

La distribution trimestrielle de 0,48 $/action de CSWC correspond à un rendement annualisé de 8,2 %. Cependant, le panier de cadeaux devient plus savoureux puisque cette BDC a toujours versé des dividendes supplémentaires et spéciaux grâce aux gains réalisés sur la vente de ses placements en actions. (Source : résultats du T3-2022 du CSWC)

CSWC Q3 Investor Presentation (Février 2022)

CSWC Q3 Investor Presentation (Février 2022)

CSWC a maintenu une couverture de dividendes de 105 % en 2021, et le portefeuille de la BDC continue de gonfler avec les gains en capital résultant de l’amélioration de la santé de ses emprunteurs. Au cours du troisième trimestre de l’exercice 2022, CSWC a enregistré un volume important d’activités d’origination et de refinancement. Les investisseurs peuvent s’attendre à une excellente année de CSWC avec des augmentations de dividendes et des distributions spéciales.

“Notre portefeuille de placements continue de bien performer, générant 700 000 $ de gains nets réalisés et non réalisés ce trimestre, portant les gains nets réalisés et non réalisés au cours des 4 derniers trimestres à 12,2 millions de dollars. Comme Bowen l’a mentionné, à l’avenir, nous avons l’intention de distribuer périodiquement des dividendes spéciaux. à nos actionnaires alors que nous monétisons la plus-value non réalisée du portefeuille.” – Michael Sarner, directeur financier

En regardant les 5 ans d’expérience en matière de dividendes de CSWC, je vois tout ce que nous attendons généralement d’un emploi à temps plein – des chèques de paie réguliers, des augmentations périodiques, des primes de performance et une participation croissante dans l’entreprise. Cela fait de CSWC un investissement de revenu passif idéal.

96 % du portefeuille de CSWC est constitué de crédit à taux variable, ce qui signifie que cette BDC est bien placée pour profiter des hausses de taux de la Fed. En regardant les projections NII de CSWC, la BDC devrait voir un impact positif des augmentations de taux après le premier changement de 100 points de base.

CSWC Q3 Investor Presentation (Février 2022)

CSWC Q3 Investor Presentation (Février 2022)

CSWC est très sélectif dans ses investissements. Il choisit des sociétés ayant un solide historique de génération de revenus, de maintien de flux de trésorerie positifs, de positions de marché établies et d’équipes de direction éprouvées dotées d’une solide discipline opérationnelle. Cette BDC est un choix solide pour lutter contre la hausse des taux et profiter des dividendes d’une économie en plein essor.

Choix #2 : DAS, rendement 7,9 %

Saratoga Investment Corp. (SAR) est une autre BDC spécialisée dans les prêts au marché intermédiaire. SAR a des investissements dans 42 sociétés de portefeuille et un fonds CLO, avec des actifs répartis sur 34 secteurs distincts avec un accent accru sur les logiciels de santé, les services informatiques et les services d’éducation et de santé.

Au cours des dix dernières années, le SAR a massivement surperformé le S&P 500, la divergence s’accélérant depuis 2016, lorsque la Fed a entamé sa première hausse de taux depuis la Grande crise financière.

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Données par YCharts

Environ 97 % des actifs de la BDC ont des taux d’intérêt flottants, tandis que sa dette est principalement à long terme à taux fixes. Le SAR a démontré que la hausse des taux est un facteur favorable, et nous attendons avec impatience que l’histoire se répète au cours des prochains trimestres.

SAR a fait la malheureuse coupure de distribution au début de la pandémie, une décision destinée à préserver le bilan de la BDC. En 2020, 93,3 % des investissements en prêts de SAR ont été performants, ce qui indique que la BDC n’a pas eu à éliminer le dividende au cours de ce trimestre sombre. Mis à part cette tache sur ses antécédents, SAR avait auparavant 21 trimestres de distributions croissantes. (Source : présentation aux investisseurs de l’exercice 2022 du T3 SAR)

Présentation investisseurs SAR Q3 (janvier 2022)

Présentation investisseurs SAR Q3 (janvier 2022)

Depuis le trimestre suivant, SAR a augmenté rapidement les distributions, avec un paiement actuel à seulement 3,6 % en dessous des niveaux pré-COVID. La qualité de crédit du portefeuille de la SAR s’améliore rapidement, avec 95,0 % des investissements en prêts avec la notation interne la plus élevée et aucune non-régularisation à la fin du troisième trimestre.

Présentation investisseurs SAR Q3 (janvier 2022)

Présentation investisseurs SAR Q3 (janvier 2022)

La distribution actuelle représente un rendement annualisé de 7,9 % et les investisseurs peuvent continuer à s’attendre à des augmentations au cours des prochains trimestres.

En regardant la croissance de la valeur liquidative/action au fil des ans, il est clair que la BDC gagne clairement ses distributions. Rebondissant fortement après l’impact du marché baissier de 2020, le SAR affiche une valeur liquidative supérieure de 6 % aujourd’hui par rapport à 2020. niveaux pré-COVID.

Présentation investisseurs SAR Q3 (janvier 2022)

Présentation investisseurs SAR Q3 (janvier 2022)

De plus, la couverture des dividendes de SAR se situe à un respectable 106 %, presque au même niveau que les niveaux médians de BDC.

Le SAR se négocie avec une décote attrayante de 6,4 % par rapport à la valeur liquidative, mais cela disparaîtra bientôt avec l’amélioration continue de la performance de son portefeuille et la hausse des taux. Rappelez-vous, la dernière fois que les taux ont commencé à augmenter, la décote de la valeur comptable du SAR a disparu et le fonds s’est négocié à une bonne prime à plusieurs reprises entre 2007 et 2020.

le temps des rêves

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Conclusion

Avec un accès beaucoup plus facile à l’information, des moyens pratiques d’effectuer des transactions et des modes de communication très efficaces avec d’autres investisseurs et d’échanger des idées, nous vivons les meilleurs moments pour être un investisseur. Il y aura toujours des facteurs troublant l’économie, poussant les sceptiques à prédire le pire et vous intimidant de liquider vos actions.

M. Buffett, avec plus d’expérience en investissement que la plupart des lecteurs de cet article, continue de croire au rêve américain et est confiant dans son potentiel. Alors devriez-vous. Si vous n’êtes pas à l’aise avec la volatilité des marchés, la méthode du revenu répondra le mieux à vos besoins. Il apporte des dividendes fiables et constants de vos actions, de sorte que la variation quotidienne du prix du marché devient moins importante.

Le marché intermédiaire présente la force motrice de l’économie américaine et est largement inaccessible aux investisseurs individuels. Aujourd’hui, nous offrons deux solides choix de revenu de cette puissance économique par l’intermédiaire de BDC cotées en bourse. Les deux choix discutés dans l’article d’aujourd’hui offrent des rendements allant jusqu’à 8 % et sont bien placés pour bénéficier de la hausse des taux. Le rêve américain est bel et bien vivant, et il est temps de repousser ces doutes et ces peurs et de tirer nos revenus de cette économie en plein essor.

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