Économie chinoise : la Chine s’apprête à assouplir son crédit alors que le malaise économique s’aggrave

L’appel explicite de la Chine à réduire le montant des banques de trésorerie mises de côté comme réserves et à augmenter les prêts a fait avancer les attentes d’un assouplissement imminent de la politique, mais les économistes affirment que tout assouplissement du crédit pourrait ne pas suffire à repousser la perspective d’une profonde tendance économique à la baisse.

La croissance de la deuxième économie mondiale a ralenti depuis le début de 2021, les moteurs traditionnels de l’économie tels que l’immobilier et la consommation ayant faibli. Les exportations, dernier grand moteur de la croissance, montrent également des signes de fatigue.

Plus récemment, des perturbations généralisées de l’activité dues à la plus grande épidémie de COVID-19 en Chine depuis 2020 et des mesures de verrouillage strictes ont fait pencher la balance vers une récession, disent même quelques économistes.

Mercredi, le Conseil d’État, ou cabinet, a déclaré après une réunion que les outils de politique monétaire – y compris les réductions des ratios de réserves obligatoires (RRR) des banques – devraient être utilisés en temps opportun.

Lors des deux dernières séries de réductions du RRR en 2021, les annonces respectives de l’assouplissement ont été faites deux à trois jours après avoir été signalées par le Conseil d’État.

“Nous nous attendons à ce que la PBOC propose une réduction du RRR de 50 points de base et potentiellement également une baisse des taux d’intérêt dans les prochains jours”, a écrit Goldman Sachs dans une note jeudi.

La plupart des prévisionnistes privés s’attendent désormais à une réduction du RRR de 50 points de base (bps), ce qui libérerait plus de 1 000 milliards de yuans (157 milliards de dollars) de fonds à long terme que les banques peuvent utiliser pour stimuler les prêts.

Un commentaire de Securities Times, géré par l’État, a déclaré que le 15 avril serait la fenêtre à surveiller.

La Chine publiera lundi les données de mars sur la production industrielle et les ventes au détail, qui devraient refléter l’impact des restrictions COVID, ainsi que le produit intérieur brut (PIB) du premier trimestre.

Mais certains analystes ont mis en doute l’efficacité d’une réduction du RRR maintenant, en raison d’un manque de demande de crédit, alors que les usines et les entreprises font une pause tandis que les consommateurs restent prudents dans une économie très incertaine. [nL2N2VZ04K

Transmission channels for conventional RRR and rate cuts are severely clogged due to the COVID-related lockdowns and logistics disruptions, according to Nomura.

“When households scramble to stockpile food and private corporates prioritise survivorship over expansion, credit demand is weak,” Nomura analysts said in a note.

“With so many lockdowns, road barricades and property curbs, the most concerning issues lie mainly on the supply side, and merely adding loanable funds and slightly cutting lending rates are unlikely to effectively boost final demand.”

Nomura says China is facing a “rising risk of recession”, with as many as 45 cities now implementing either full or partial lockdowns, making up 26.4% of the country’s population and 40.3% of its GDP.

It expects one 10-bps rate cut each to the rates of the one-year medium-term lending facility (MLF), one-year and five-year loan prime rates (LPRs), and seven-day reverse repo in the near term.

The next MLF is due to mature on Friday.

China has kept its benchmark one-year LPR unchanged at 3.70% and its five-year LPR steady at 4.60% since January.

“But monetary policy is not the panacea for all problems,” the Securities Times commentary said.

“Unblocking supply chains and industrial chains, allowing enterprises to get orders, and allowing people to have income would be the only way the cash-flow of the real economy be improved and a turnaround be achieved naturally.”

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