Cinq façons dont le Premier ministre Shehbaz Sharif peut réparer l’économie

L’instabilité politique du Pakistan a donné lieu à une volatilité sans précédent des indicateurs économiques. — Reuters/Fichier

L’instabilité politique, au cours des derniers jours, a donné lieu à une volatilité sans précédent des indicateurs économiques.

Au cours du mois de mars, les prix à la consommation ont bondi de 12,2 %. Sur le plan extérieur, le déficit du compte courant s’est creusé et les réserves de la banque centrale, telles qu’elles se présentent aujourd’hui, peuvent à peine couvrir deux mois de paiements à l’importation du pays.

Alors que les réserves détenues par la Banque d’État du Pakistan (SBP) sont tombées à 11,3 milliards de dollars au 1er avril, contre 16,2 milliards de dollars un mois plus tôt. Cela a affaibli les sentiments généraux du marché et la première semaine d’avril a vu la devise plonger à un niveau record de 188 roupies par rapport au dollar américain sur le marché interbancaire.

Sur le plan budgétaire, au cours des sept premiers mois de l’exercice en cours, les chiffres du déficit budgétaire étaient préoccupants.

Déjà, un déficit de 1,9 billion de roupies a été enregistré. Cela signifie que les emprunts devront être augmentés pour gérer les affaires gouvernementales pendant le reste de l’exercice. Il ne fait aucun doute également que le Federal Board of Revenue (FBR) a enregistré des gains de collecte d’impôts impressionnants, mais ceux-ci ne pourront pas suivre le rythme de la hausse attendue des dépenses. Déjà, le nouveau gouvernement a annoncé lundi des mesures pour élargir la facture administrative, salariale et de retraite du gouvernement.

Pour l’instant, la banque centrale a fait le bon choix.

Prévoyant un taux d’inflation annuel global de 11 % pour l’exercice en cours, le SBP a relevé son taux directeur de 250 points de base à 12,25 %. Entre autres résultats, cette décision entraînera un ralentissement de la croissance économique globale.

Dans l’ensemble, la croissance du PIB souffrira également car certaines réductions des investissements du secteur public devraient réduire le déficit budgétaire.

Avant que le Premier ministre Shehbaz Sharif ne se lance dans son projet de “Misaq-e-Maeeshat”, plusieurs décisions à court terme sont nécessaires pour restaurer la confiance des parties prenantes locales et étrangères et, plus important encore, stabiliser les principaux indicateurs macroéconomiques.

Premièrement, le pays doit revenir à la prudence budgétaire qu’il avait promise lors de la consultation au titre de l’article IV du Fonds monétaire international (FMI) et de la sixième revue dans le cadre du mécanisme élargi de financement du FMI.

Cela implique d’annuler les diverses mesures populistes, y compris les subventions non ciblées autorisées dans l’électricité, le gaz et l’approvisionnement alimentaire. Ensuite, les diverses formes d’amnistie dans l’immobilier, la construction et les secteurs connexes devront être supprimées.

Deuxièmement, la dette circulaire est apparue dans plusieurs secteurs en raison de l’intervention du gouvernement. Le rôle de l’État sur ces marchés, y compris les marchés de l’énergie, devrait être réexaminé. Et les entreprises de production et de distribution devront récupérer l’intégralité du coût économique auprès des consommateurs. Il y a lieu de penser que les consommateurs vitaux paient moins, mais cela ne peut se produire que si de meilleurs mécanismes de ciblage sont en place.

En outre, la mise en œuvre d’un plan circulaire de gestion de la dette dans le secteur de l’électricité doit être accélérée.

Les entreprises publiques (EP) du secteur de l’énergie ont une part importante dans les pertes globales des entités gouvernementales, c’est pourquoi les réformes de la gouvernance de ces entreprises publiques devraient être prioritaires. Les tarifs dans les secteurs du pétrole, de l’électricité et du gaz doivent représenter le véritable coût économique. Cela implique également que les subventions dans le secteur de l’énergie soient strictement destinées aux consommateurs vitaux.

La réforme de ce secteur ne pourra s’enraciner solidement que si les régulateurs des heures supplémentaires – l’Autorité nationale de réglementation de l’énergie électrique et l’Autorité de réglementation du pétrole et du gaz bénéficient d’une autonomie appropriée. Compte tenu des interdépendances, il est important de fusionner tous les régulateurs de l’espace énergétique.

L’un des moyens de se protéger contre les chocs des prix de l’énergie consiste à renforcer simultanément les efforts de conservation de l’énergie et à modifier au fil du temps le mix énergétique.

Troisièmement, il doit y avoir un consensus sur le régime d’importation dont le pays a besoin.

Les poussées de croissance économique donnent lieu à des niveaux plus élevés d’importations, ce qui entraîne à son tour des déficits commerciaux insoutenables. Tous les gouvernements sont coupables de ne pas mettre en place des taxes et des tarifs commerciaux qui soutiennent la croissance et l’investissement dans les secteurs exportateurs (et encouragent de nouveaux secteurs et entreprises à devenir exportateurs de biens et de services). Les gains de la politique tarifaire sont souvent annulés par d’autres politiques introverties qui favorisent les biais anti-exportation.

Quatrièmement, l’indépendance de la banque centrale devrait permettre une politique monétaire avec des taux d’intérêt réels positifs et des taux de change déterminés par le marché. Le gouvernement devrait s’abstenir de recourir à la banque centrale pour ses besoins d’emprunt.

Le SBP devra assurer la mise en œuvre des mesures réglementaires et de surveillance, y compris le renforcement de la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme qui, à son tour, soutiendra la sortie de la liste grise du GAFI.

L’accumulation continue de réserves de change est également importante pour répondre aux besoins d’importation d’une économie en croissance et se protéger contre les chocs des prix mondiaux.

Enfin, le nouveau Premier ministre, et son équipe économique, doivent écouter attentivement les investisseurs mécontents dont les Chinois.

Les retards dans la résolution des problèmes liés aux projets en cours dans le cadre du corridor économique Chine-Pakistan (CPEC) et des zones économiques spéciales ont nui aux phases actuelles et futures du CPEC.

Le gouvernement précédent s’était lancé dans l’Initiative de modernisation de la réglementation au Pakistan (PRMI) avec le soutien de tous les gouvernements provinciaux – une étape que le nouveau gouvernement devrait poursuivre en priorité. Cela devrait réduire considérablement la bureaucratie, réduire l’interface humaine au sein des organismes de réglementation et réduire les coûts (réglementaires) élevés auxquels sont confrontées les entreprises établies et en démarrage.

Ahmed est économiste et ancien fonctionnaire. J’ai tweeté @vaqarahmed.

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