Si l’économie est en plein essor, pourquoi y a-t-il aussi des craintes de récession avant les élections de 2022 ?

Levez la main si vous vous souvenez de “la récession que nous avons dû avoir”. Vous montrez votre âge si vous l’avez fait.

Alors que nous nous dirigeons vers cette élection fédérale, celui qui gagnera ferait mieux de se souvenir de ces mots immortels de l’ancien premier ministre Paul Keating en novembre 1990, juste au moment où l’économie commençait à basculer dans l’abîme.

La contraction à l’époque était loin d’être aussi grave que la chute inspirée par le COVID dont nous sortons maintenant. Mais les séquelles ont été beaucoup plus graves et ont duré beaucoup plus longtemps.

L’autre différence de départ était qu’au lieu qu’une pandémie imprévisible bien au-delà de notre contrôle fasse des ravages dans nos vies, la dernière grande récession était entièrement de notre fait.

Nous n’avions pas besoin de l’avoir du tout.

Et en ce moment, les voyants d’avertissement clignotent. Une fois de plus, nous semblons avoir oublié les leçons de l’histoire, et il est tout à fait possible que les économies occidentales soient sur le point de commettre bon nombre des mêmes erreurs politiques qui ont causé le grand ralentissement mondial il y a plus de trois décennies.

Les banques centrales comme la Banque d’Angleterre ont déclenché la récession des années 1990 avec de fortes hausses des taux d’intérêt.(PA : Kirsty Wigglesworth)

La récession des années 1990 a été orchestrée par les banques centrales. Après une décennie d’avidité et d’excès – culminant dans une crise financière provoquée par un krach boursier – les banques centrales ont décidé de contenir l’inflation galopante avec la seule arme à leur disposition : les taux d’intérêt.

Ils les ont élevés à des niveaux ridicules et les ont gardés là-bas. Au cours des deux années précédant janvier 1990, la Banque de réserve a fait grimper les taux de 7 points de pourcentage, culminant à près de 18 %. Les prêts hypothécaires et les prêts aux entreprises étaient bien supérieurs à cela.

Cela a eu l’effet désiré; la récession qui en a résulté a certainement tué l’inflation. Mais alors que la récession était officiellement terminée au milieu de 1991, il a fallu une décennie pour que l’emploi se redresse, ruinant la vie de millions de personnes.

Cela pourrait-il se reproduire ?

Bill Dudley le pense certainement.

L’ancien président de la Réserve fédérale de New York, Dudley, estime que la Fed a attendu trop longtemps pour agir contre l’inflation.

Selon Dudley, si la Fed veut contenir l’emballement des prix – qui, à 8%, est un sommet en 40 ans – elle devra augmenter les taux d’intérêt à un point qui déclenchera une trajectoire boursière et fera grimper le chômage.

Chargement en cours

“Cela signifie que la Fed doit faire plus pour ralentir l’économie”, a déclaré Bloomberg la semaine dernière.

“La Fed va devoir serrer suffisamment pour faire grimper le taux de chômage et quand la Fed a fait cela dans le passé, cela a toujours entraîné une récession.

“Ce n’est pas leur intention – ils opteront pour un atterrissage en douceur – mais leurs chances de réussir sont très, très faibles.”

Il semble avoir bien mesuré l’ambiance.

Au bon moment, le président de la Fed de St Louis, James Bullard, a déclaré vendredi que les taux américains pourraient augmenter à 3,5% d’ici la fin de l’année – une énorme hausse annuelle, étant donné qu’ils étaient à zéro il y a quelques semaines. C’est l’équivalent de 14 hausses de taux en un an.

“J’aimerais y arriver dans la seconde moitié de cette année”, a-t-il déclaré. “Il faut bouger.”

En plus des hausses de taux, la Réserve fédérale américaine envisage de retirer environ 95 milliards de dollars américains (128 milliards de dollars) par mois de l’économie dans le but de réduire la demande. Après avoir injecté plus de 5 000 milliards de dollars (6,7 000 milliards de dollars) de liquidités nouvellement frappées dans l’économie pendant la pandémie, il est maintenant en train de renverser la vapeur.

Les actions américaines ont un impact immédiat sur nous. Si les taux d’intérêt américains augmentent, cela se répercute sur le reste du monde. Comme au début des années 1990.

Pourquoi Philip Lowe est timide

Si vous pouvez en croire les marchés monétaires, nous sommes exactement dans le même bateau. La RBA, selon ses calculs, devrait prévoir plus d’une douzaine de hausses de taux d’ici le milieu de l’année prochaine – un scénario qui mettrait beaucoup d’acheteurs d’une première maison sous une pression extrême.

On estime qu’environ un demi-billion de dollars sont en jeu après la folie des prêts l’année dernière à des niveaux record alors que de nouveaux entrants, attirés par la perspective d’années de prêts super bon marché, ont sauté le pas.

Graphique en plein essor des prêts immobiliers australiens
Source : Bureau australien des statistiques

Vendredi dernier, la banque a presque levé le drapeau blanc. Après avoir insisté pendant la majeure partie de l’année dernière sur le fait que les taux resteraient inchangés jusqu’en 2024 environ, le dernier examen de la stabilité financière est alarmant.

Pendant des mois, le gouverneur de la RBA, Philip Lowe, a insisté sur le fait que les taux n’augmenteraient pas tant que la croissance des salaires ne se serait pas accélérée. Mais il est maintenant largement anticipé que la première hausse des taux est imminente, peut-être dès juin, plaçant la RBA entre le rocher et l’endroit très difficile qu’elle espérait désespérément éviter.

Et ces deux sous-titres décrivent bien ses deux grandes peurs.

“La hausse de l’inflation et des taux d’intérêt rendra difficile pour certains emprunteurs le remboursement de leurs dettes.”

Ensuite, il y a ceci : “De fortes baisses des prix de l’immobilier ou des actifs financiers perturberaient les marchés financiers et l’économie.”

En termes simples, des hausses de taux accélérées pourraient entraîner des tensions hypothécaires extrêmes, d’éventuels défauts de paiement, un krach boursier et… une récession.

Pendant des années, nos mandarins de l’argent ont souligné la forte accumulation de paiements excédentaires que les Australiens ont accumulés dans leurs comptes de compensation hypothécaire comme un tampon réconfortant.

Comme le montre le graphique RBA ci-dessous, cela semble formidable sur une base médiane où nous avons près de 18 mois de paiements en banque. Mais lorsque vous explorez ceux qui n’ont que récemment sauté à bord du train hypothécaire – beaucoup à six fois ou plus leurs revenus – les choses semblent beaucoup plus serrées.

Espace pour jouer ou mettre en pause, M pour couper le son, flèches gauche et droite pour rechercher, flèches haut et bas pour le volume.

Lire la vidéo.  Durée : 4 minutes 54 secondes

Les principaux champs de bataille de l’élection fédérale de 2022.

Chargement du formulaire…

.

Leave a Comment