La Russie réduit de manière inattendue ses taux alors que l’accent est mis sur l’économie

(Bloomberg) – La banque centrale russe a abaissé de manière inattendue son taux d’intérêt directeur le plus en près de deux décennies, offrant un soulagement à l’économie liée à la récession en signe de confiance qu’elle peut commencer à inverser une partie du resserrement monétaire prononcé après l’invasion de Ukraine.

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La banque centrale a abaissé le taux à 17% contre 20% lors d’une réunion imprévue vendredi et a déclaré que de nouvelles réductions pourraient être effectuées dans les mois à venir si les conditions le permettent. Le rouble a brièvement interrompu son rebond face au dollar et les rendements obligataires locaux ont chuté après la décision.

“La banque centrale veut être une locomotive du rebond économique, pas un frein”, a déclaré Luis Saenz, responsable de la distribution internationale chez Sinara.

De vastes sanctions internationales ont déclenché l’inflation et mis le plus grand exportateur mondial d’énergie sur la voie d’une profonde récession de deux ans tout en poussant le gouvernement russe au bord du défaut de paiement.

Mais les afflux continus de revenus énergétiques et les contrôles stricts des capitaux – y compris l’interdiction faite aux étrangers de vendre des actifs russes ainsi que les ventes obligatoires de devises fortes par les exportateurs – ont aidé le rouble à regagner du terrain.

“Les conditions extérieures pour l’économie russe sont toujours difficiles, limitant considérablement l’activité économique”, a déclaré la banque centrale dans un communiqué. “Les risques pour la stabilité financière sont toujours présents, mais ont cessé d’augmenter pour le moment, notamment en raison des mesures de contrôle des capitaux adoptées.”

C’est un pivot politique qui fait écho à la baisse surprise de 200 points de base du gouverneur Elvira Nabiullina en 2015, qui a annulé une hausse d’urgence faite des semaines plus tôt. À l’époque, la Russie entrait dans une contraction économique à la suite de la première série de sanctions contre l’Ukraine et de l’effondrement des prix du pétrole.

Les rendements des obligations d’État en rouble ont chuté de 83 points de base à 11,19% à 13h31 à Moscou vendredi. La devise russe a brièvement effacé ses gains après la baisse des taux, avant de résumer sa progression et de s’échanger 0,7 % plus fort à 75,2250 pour un dollar.

Mercredi, la devise a dépassé 81,16 à Moscou, niveau auquel elle avait clôturé le 23 février – la veille du lancement de l’attaque du président Vladimir Poutine.

“Le rouble est très fort”, a déclaré Natalia Orlova, économiste chez Alfa-Bank. “Cela réduit l’horizon des risques d’inflation.”

Nabioullina a agi trois semaines avant une réunion de taux prévue, alors que la pression monte contre la Russie en réponse aux informations selon lesquelles les forces du pays ont commis des crimes de guerre apparents en Ukraine. Vendredi, le Japon a annoncé qu’il interdirait les importations de charbon russe, au lendemain d’une décision similaire de l’Union européenne.

Les dirigeants du Groupe des Sept ont publié une déclaration indiquant que les pays interdiront tout nouvel investissement dans le secteur énergétique russe et élargiront les restrictions commerciales, y compris la suppression progressive et l’interdiction des importations de charbon.

Pourtant, l’inflation hebdomadaire a montré des signes de ralentissement, un ralentissement qui, selon la banque centrale, peut en partie être attribué à un rouble plus fort.

La hausse d’urgence des taux de la Banque de Russie en février et les restrictions sur les transactions de change ont suffi à réduire les risques pour le système financier, selon l’économiste de Sova Capital, Artem Zaigrin. Il doit maintenant réagir rapidement à une crise en cours, a-t-il déclaré.

“Grâce à ces actions, la banque centrale a pu stopper les sorties de fonds du système bancaire et restaurer l’attractivité des dépôts”, a-t-il déclaré. “Pour le moment, le niveau croissant d’incertitude dans l’économie et la forte baisse de la demande sont devenus monnaie courante.”

(Mises à jour avec commentaire d’analyste au troisième paragraphe.)

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