Alors que les saisons changent, espérons que l’économie reviendra

Avec l’arrivée du printemps cette année, de nombreux investisseurs sont trop préoccupés par la diminution de leurs portefeuilles pour sortir et profiter de la verdure et des fleurs. Au lieu de cela, ils espèrent une relance de l’économie mondiale.

Le premier trimestre de 2022 qui vient de se terminer a été la pire période de trois mois que les marchés boursiers aient connue en deux ans, avec le S&P 500 en baisse de près de 5 %, le DJIA en baisse d’environ le même montant et le Nasdaq en baisse de plus de 9 %. L’inflation atteint des niveaux jamais vus depuis les années 1980, tandis que les problèmes d’une chaîne d’approvisionnement mondiale déjà perturbée sont aggravés par la guerre ukrainienne. Et Covid ne veut tout simplement pas disparaître.

Il se passe beaucoup de choses en ce moment, pas beaucoup de très bon. Il y a aussi beaucoup de questions sans réponse, à commencer par que peut faire la Fed contre l’inflation ?

Le président Powell subit une pression énorme pour naviguer dans un atterrissage en douceur, mais faire la mauvaise chose pourrait être aussi dommageable que de ne rien faire. La Fed essaie de freiner l’inflation en augmentant les taux d’intérêt, mais si cela va trop loin trop vite, il y a un risque de trop ralentir l’économie et de la faire entrer en récession. La première étape consistait à relever le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, ce que Powell a fait récemment tout en indiquant qu’il y aurait une augmentation de 50 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed. Ces actions devraient se poursuivre dans les mois à venir, avec une éventuelle réduction des avoirs du bilan de la Fed à venir également.

La guerre en Ukraine et les sanctions connexes perturbent le flux de marchandises en provenance de cette partie du monde, rendant les choses encore plus difficiles pour la Fed ici chez nous. L’impact direct se fera certainement sentir plus fortement en Europe, qui était devenue dépendante des importations de gaz naturel et d’autres matières premières en provenance de Russie et d’Ukraine.

Aux États-Unis, l’inflation avait déjà commencé à grimper en raison d’importantes mesures de relance monétaire et budgétaire. Tout d’abord, lorsque la pandémie de Covid a frappé, puis lorsque Biden est entré en fonction et a adopté une législation pour envoyer de nouveaux chèques de relance à tout le monde. Mais une partie de l’inflation que nous connaissons actuellement résulte de politiques gouvernementales agressives qui remontent à la grande crise financière. Par exemple, les taux d’intérêt sont bas depuis très, très longtemps, même si le gouvernement américain dépense beaucoup plus qu’il n’encaisse depuis des années.

La décision de la Fed de commencer à lutter contre l’inflation en augmentant lentement et régulièrement les taux d’intérêt est peut-être prévisible. Pourtant, il n’y a pas grand-chose à faire en réduisant les mesures de relance monétaire. Si vous voulez vraiment lutter contre l’inflation, vous devez également réduire les dépenses budgétaires. Cependant, le gouvernement américain semble se diriger dans la direction opposée, car le programme de l’administration Biden appelle à des dépenses gouvernementales considérablement plus importantes.

Le budget de 6 billions de dollars proposé par le président comprend de nombreuses propositions coûteuses pour résoudre les problèmes liés au filet de sécurité sociale, tels que l’augmentation des dépenses d’éducation, l’épidémie d’opioïdes et l’aide au logement, ainsi que nos infrastructures en ruine. Ce sont les problèmes qui ont fait élire Biden, mais il n’a pas encore expliqué comment nous allons payer pour tous ces programmes. La réponse évidente est des impôts plus élevés, qui peuvent freiner la croissance économique.

Quoi que fasse la Fed, il semble inévitable que nous verrons plus d’inflation, ce qui affectera directement les investisseurs. C’est encore une période terrible pour être un investisseur à revenu fixe long uniquement pour la simple raison que nous sommes dans un environnement de taux d’intérêt en hausse et que les titres à revenu fixe paient à un taux fixe. À mesure que les taux grimpent et que l’inflation augmente, la valeur de cette sécurité à revenu fixe diminue dans la plupart des cas. Certains titres, comme les prêts à effet de levier, qui se réinitialisent en fonction du taux d’intérêt de base actuel, offrent une certaine protection, tout comme les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS). Cependant, selon Bloomberg, il reste environ 2,3 billions de dollars de titres à rendement négatif en circulation, même si ce nombre a considérablement diminué au cours des derniers mois. La question évidente est donc la suivante : pourquoi un investisseur voudrait-il détenir un titre dont la perte d’argent est garantie ? Vraisemblablement, ils sont tenus de le faire par mandat ou parce qu’ils ont peur des alternatives.

L’environnement actuel est également particulièrement difficile pour tous les investisseurs qui souscrivent au modèle de portefeuille traditionnel composé de 60 %/40 % d’actions et de titres à revenu fixe – une si grande partie (60 %) est soumise à de gros risques de perte en raison de taux plus élevés et l’inflation même si la partie obligataire a longtemps été considérée comme la partie « sûre ».

Les entreprises impliquées dans la production de matières premières semblent offrir une opportunité d’investissement raisonnable. Cela signifie des entreprises qui produisent du pétrole et du gaz, de l’argent et d’autres métaux précieux, et des matières premières agricoles. Bien sûr, même si les investisseurs peuvent bénéficier d’un investissement dans ces matières premières, dont le prix s’apprécie, ils peuvent également en souffrir en tant que consommateurs, car des prix plus élevés entraîneront de l’inflation. Les produits finaux fabriqués avec ces produits coûteront tous plus cher.

Les investisseurs devraient se demander non seulement s’il s’agit d’investissements attrayants, mais aussi les effets de suivi que ces tendances de l’inflation ont sur les économies nationales et les entreprises productrices. Les entreprises dont les coûts des intrants sont plus élevés et qui ne sont pas en mesure de les répercuter sur leurs consommateurs en souffriront. Les entreprises qui peuvent répercuter les coûts sur leurs consommateurs devraient bien s’en tirer, car leur capacité à réaliser des bénéfices plus importants dépassera probablement les coûts supplémentaires encourus. Nous entrons dans une période où il y aura de sérieux gagnants et perdants en fonction de la capacité de chaque acteur à naviguer dans l’environnement macroéconomique changeant. Certaines entreprises et certains pays s’en tireront bien, tandis que d’autres s’en tireront mal. Sur le front des valeurs mobilières, certains types de titres s’en tireront mal et d’autres s’en tireront mieux. Les actions peuvent bien se comporter, mais cela dépend entièrement de celles que vous sélectionnez.

Les investisseurs chevronnés en valeurs fondamentales devraient s’en tirer beaucoup mieux dans cet environnement, car il y aura des opportunités de sélectionner clairement les gagnants et les perdants en utilisant une approche descendante et ascendante. En revanche, si vous investissez aveuglément des capitaux dans un FNB qui suit passivement un indice, pouvez-vous vraiment gagner de l’argent ? Cela devrait devenir de plus en plus difficile dans ce type d’environnement dynamique.

Le marché des titres en difficulté a été plutôt calme, avec des taux de défaut pratiquement nuls, bien que des fissures commencent à se développer. Nous avons déjà parlé dans cet espace des défaillances des développeurs chinois, mais maintenant, bon nombre des plus grandes entreprises russes font défaut, et la Russie en tant que pays peut également faire défaut.

De grands changements se produisent et il y a des signes de troubles futurs à l’horizon. Je conseillerais aux investisseurs de faire preuve de prudence, de savoir ce que vous achetez et de vous assurer qu’il a un bilan solide comme le roc s’il s’agit d’une entreprise avec un pouvoir de fixation des prix décent. Évitez les ETF passifs ou les ETF à effet de levier qui explosent parfois, et concentrez-vous plutôt sur des investissements qui ont du sens après un examen analytique raisonnable. Le meilleur conseil pour les investisseurs dans cet environnement, et, vraiment, dans tous les environnements, est de faire vos devoirs et de savoir ce que vous achetez. Il y a des opportunités pour ceux qui veulent faire le travail pour les trouver.

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