La Fed va vendre des obligations pour calmer l’économie

Nous avons eu un aperçu régulier derrière le rideau de la Réserve fédérale mercredi lorsque la banque centrale a publié le procès-verbal de sa dernière réunion en mars.

C’est alors que la Fed a relevé ses taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage dans le but de refroidir l’économie. Le procès-verbal ne laisse aucun doute sur le fait qu’il y aura d’autres augmentations de tarifs cette année; ils rapportent que “de nombreux” participants à la réunion pensaient que des augmentations de taux d’un demi-point de pourcentage seraient nécessaires plus tard cette année.

Mais l’augmentation des taux d’intérêt n’est qu’un des outils de l’arsenal de la Fed. Il peut également faire monter et descendre la température de l’économie en achetant et en vendant des obligations, certaines émises par le Trésor, d’autres adossées à des hypothèques.

La banque centrale a acheté pour plus de 4,5 billions de dollars de ces actifs depuis que la pandémie a ravagé l’économie en mars 2020. Selon le procès-verbal, la Fed commencera à se débarrasser de ces obligations à hauteur de 95 milliards de dollars par mois.

La Fed n’est pas seulement un arbitre des taux d’intérêt ou un régulateur bancaire, c’est aussi une sorte de banque elle-même.

“Une façon de penser est qu’il a un bilan, avec des actifs d’un côté et des passifs de l’autre”, a déclaré Tim Duy, professeur d’économie à l’Université de l’Oregon.

Depuis la crise financière de 2008, Duy a déclaré que la Fed avait rempli son bilan avec des milliards de dollars d’obligations d’État et de titres adossés à des créances hypothécaires “comme mécanisme par lequel elle espérait stimuler davantage l’activité économique”.

En effet, lorsque la Fed achète des obligations d’État, elle en réduit l’offre sur le marché.

“Et donc, en retirant ces actifs du marché, les marchés financiers doivent trouver d’autres actifs, et ainsi faire monter la valeur de ces actifs”, a déclaré Duy.

Dans le même temps, lorsque la Fed achète des obligations, elle en augmente également la demande par définition. Cela peut également stimuler l’économie, a déclaré Winnie Cisar, responsable mondiale de la stratégie pour CreditSights.

“Donc, si vous avez plus de demande, cela signifie que les prix vont être plus élevés, et les rendements vont être plus bas, et cela fait baisser les taux d’intérêt.”

Des taux d’intérêt plus bas et beaucoup de liquidités dans l’économie sont formidables lorsque la Fed essaie de stimuler une reprise. Mais maintenant, l’économie est en surchauffe.

Ainsi, le mois dernier, la Fed a cessé d’acheter des obligations. Du coup, « ça veut dire qu’il y a un très gros acheteur de moins. Ce qui signifie que d’autres investisseurs vont devoir intervenir et absorber toute l’offre disponible », a déclaré Cisar.

Une demande réduite et une offre accrue signifient une baisse des prix des obligations. Et cela, à son tour, signifie des taux d’intérêt plus élevés, selon Guy LeBas, stratège en chef des titres à revenu fixe chez Janney Montgomery Scott.

“Ils provoquent – intentionnellement – des conditions financières qui deviennent moins bonnes, empirent”, a-t-il déclaré.

En d’autres termes, la Fed rend les dépenses des consommateurs et des entreprises un peu plus difficiles, en baissant la température de l’économie dans l’espoir de maîtriser l’inflation et d’assouplir le marché du travail tendu.

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