L’économie mexicaine reprend au début de 2022


Jesus Cañas et Juliette Coia


Mise à jour du Mexique

L’économie mexicaine reprend au début de 2022

31 mars 2022

Les estimations révisées indiquent que le PIB du Mexique a augmenté de 0,1 % en rythme annualisé au quatrième trimestre 2021 après avoir chuté de 2,8 % au troisième trimestre. En conséquence, le PIB a augmenté de 1,1 % en 2021 (quatrième trimestre/quatrième trimestre). De plus, l’indice d’activité économique mondiale du Mexique – le proxy mensuel de la croissance du PIB – montre une reprise de l’activité au cours des deux premiers mois de 2022.

La prévision consensuelle de croissance du PIB pour 2022, établie par la Banco de México, est restée à 2,6 % en février (quatrième trimestre/quatrième trimestre).[1]

Les dernières données disponibles montrent que la production industrielle, les ventes au détail et l’emploi ont augmenté, tandis que les exportations ont diminué. Le peso est resté stable en février face au dollar, mais l’inflation est restée élevée.

Les nouveaux cas de COVID-19 au Mexique ont continué de baisser, se rapprochant des niveaux pré-micron. Le taux de vaccination a encore augmenté et concerne désormais 62 % de la population.

L’activité économique s’améliore

La croissance d’une année sur l’autre de l’indice d’activité économique mondiale (IGAE) s’est améliorée, passant de 1,6 % en janvier à 2,8 % en février (Graphique 1). Les activités liées aux services (y compris le commerce et le transport) ont augmenté de 1,6% en février par rapport aux niveaux de l’année précédente après avoir augmenté de 0,5% en janvier. Les industries productrices de biens (y compris la fabrication, la construction et les services publics) ont augmenté de 3,5 % en février après une croissance de 12,7 % en janvier. Il convient de noter que l’IGAE a également augmenté d’un mois à l’autre.

Graphique 1

La production industrielle se développe

La moyenne mobile sur trois mois de l’indice de la production industrielle (PI) du Mexique, qui comprend la fabrication, la construction, l’extraction de pétrole et de gaz et les services publics, s’est améliorée en janvier par rapport à décembre (Graphique 2). D’un mois à l’autre et sur une base non lissée, la PI a augmenté de 1,0 % en janvier, tandis que la PI de fabrication a augmenté de 0,3 %. Au nord de la frontière, la propriété intellectuelle américaine a augmenté de 1,5 % en janvier après avoir diminué de 0,1 % en décembre. La corrélation entre la propriété intellectuelle au Mexique et aux États-Unis a considérablement augmenté avec l’essor du commerce intra-industriel entre les deux pays depuis le début des années 1990.

Graphique 2

Les exportations diminuent légèrement

La moyenne mobile sur trois mois des exportations totales a diminué de 0,6 % en janvier par rapport à décembre, les exportations de pétrole ayant chuté de 3,0 % et la catégorie manufacturière, beaucoup plus importante, de 0,3 % (Graphique 3). D’un mois à l’autre et sur une base non lissée, les exportations totales se sont contractées de 5,9 % en janvier ; les exportations de pétrole ont chuté de 1,5 % et les exportations de produits manufacturés de 6,3 %. Les exportations mensuelles totales du Mexique en janvier étaient de 9,1 % supérieures aux niveaux prépandémiques (février 2020) et de 2,8 % supérieures à celles des 12 mois précédents.

Graphique 3

Les ventes au détail se renforcent

L’indice des ventes au détail réelles au Mexique a augmenté de 0,4 % d’un mois à l’autre sur la base d’une moyenne mobile sur trois mois jusqu’en janvier (Graphique 4). D’un mois à l’autre et sur une base non lissée, les ventes au détail ont augmenté de 0,6 % en janvier après être restées stables en décembre. En janvier, les ventes au détail ont finalement atteint les niveaux d’avant la pandémie (février 2020).

Graphique 4

L’expansion de l’emploi se poursuit

L’emploi dans le secteur formel – les emplois bénéficiant d’allocations et de pensions gouvernementales – a augmenté de 5,9 % (99 800 emplois) en rythme annualisé en février après avoir augmenté de 2,4 % en janvier (Graphique 5). La croissance de l’emploi d’une année sur l’autre était de 5,0 % en février. L’emploi total, représentant 56,6 millions de travailleurs et y compris les emplois du secteur informel, a augmenté de 6,2% d’une année sur l’autre au quatrième trimestre 2021. Le taux de chômage en janvier était de 3,6%, contre 3,8% en décembre. L’emploi au Mexique a retrouvé ses niveaux d’avant la pandémie en septembre 2021.

Graphique 5

Le peso reste stable face au dollar

La monnaie mexicaine était en moyenne de 20,4 pesos pour un dollar en février, soit à peu près la même qu’en janvier (Graphique 6). Cependant, le poids est en baisse de 7,8% par rapport à son niveau prépandémique en février 2020. Le peso a été sous pression en raison d’une inflation moyenne persistante plus élevée au Mexique qu’aux États-Unis et, plus récemment, d’une incertitude accrue concernant la croissance intérieure et mondiale.

Graphique 6

La dette publique étrangère augmente légèrement

La moyenne mobile sur trois mois des titres publics mexicains détenus par des étrangers a légèrement augmenté pour atteindre 18,1 % en février, en hausse de 1,2 % par rapport à sa valeur de janvier (Graphique 7). L’ampleur des avoirs des non-résidents en dette publique est un indicateur de l’exposition du Mexique aux investisseurs internationaux et un signe de confiance dans l’économie mexicaine. Il convient de noter que la mesure a suivi une tendance à la baisse depuis qu’elle a culminé au début de 2015.

Graphique 7

L’inflation augmente

L’indice des prix à la consommation (IPC) du Mexique a augmenté de 7,3 % en février par rapport aux 12 mois précédents, augmentant à un rythme légèrement plus rapide qu’en janvier (Graphique 8). L’inflation sous-jacente de l’IPC (hors alimentation et énergie) a augmenté de 6,6 % en février par rapport aux 12 mois précédents. En mars, la banque centrale du Mexique a augmenté le taux d’intérêt de référence à 6,5 %, le portant de 50 points de base pour la troisième fois consécutive depuis décembre. Dans l’annonce publique accompagnant la décision sur les taux d’intérêt, la banque centrale a cité plusieurs facteurs d’augmentation, notamment les pressions inflationnistes mondiales et nationales persistantes associées à la pandémie, en plus des augmentations des prix des produits énergétiques, agricoles et de l’élevage.

Graphique 8

Remarque

  1. La prévision consensuelle du PIB citée ici est basée sur un taux de croissance au quatrième trimestre/quatrième trimestre. La prévision basée sur une croissance annuelle moyenne est de 2,0 % pour 2022. Voir Survey on the Expectations of Specialists in the Economy of the Private Sector: February 2022 (communiqué sur les attentes économiques, Banco de México, février 2022). La période d’enquête était du 18 au 28 février.

à propos des auteurs

Cañas est économiste d’entreprise senior et Coia est analyste de recherche au département de recherche de la Federal Reserve Bank de Dallas.

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