Analyse: le rallye “mystifiant” des actions américaines défie le malaise économique

Les commerçants travaillent sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 29 mars 2022. REUTERS/Brendan McDermid

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NEW YORK, 30 mars (Reuters) – Alors qu’un rebond époustouflant des actions américaines se poursuit, les investisseurs se demandent combien de temps la hausse peut se poursuivre face à une Réserve fédérale belliciste, aux avertissements de récession du marché obligataire et à l’incertitude géopolitique.

Le S&P 500 est en hausse de 11 % depuis le 8 mars, son plus gros gain en pourcentage sur 15 jours depuis juin 2020, mené par de nombreuses actions à forte croissance qui ont été battues pendant une grande partie de l’année. L’indice de référence a réduit ses pertes depuis le début de l’année à 2,8 %, après s’être évanoui plus tôt de 12,5 %.

Cette décision est intervenue malgré un large éventail de préoccupations qui ont secoué les actions au début de ce trimestre, parmi lesquelles la guerre en Ukraine, la flambée de l’inflation et une forte hausse des rendements du Trésor alimentée par le resserrement de la politique monétaire de la Fed.

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Les actions ont ignoré le dernier signe inquiétant du marché obligataire mardi. Le S&P 500 a clôturé en hausse de 1,2 % alors même que la courbe des rendements des bons du Trésor américain à 2 ans/10 ans largement suivie s’est inversée pour la première fois depuis septembre 2019, un phénomène qui a prédit de manière fiable les récessions passées. Lire la suite

“C’est mystifiant”, a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital Management. “Je pense que le marché obligataire est sobre et que le marché des actions est chimérique.”

Les investisseurs pointent du doigt un certain nombre de facteurs qui pourraient être à l’origine du rebond des actions.

Beaucoup ont été encouragés par l’évaluation du président de la Fed, Jerome Powell, selon laquelle l’économie américaine était suffisamment forte pour gérer un rythme agressif de hausse des taux et pourraient encourager une Fed qui semble maintenant s’attaquer de front à une inflation vertigineuse, ont déclaré des analystes.

Le S&P 500 a gagné plus de 6 % depuis la réunion de politique monétaire de la Fed du 16 mars, au cours de laquelle elle a relevé les taux d’intérêt de 25 points de base et prévu un resserrement de 150 points de base pour le reste de l’année. Lire la suite

“Alors que les investisseurs boursiers aiment les taux d’intérêt bas, ils n’aiment pas un environnement inflationniste qui devient incontrôlable”, a déclaré J. Bryant Evans, conseiller en placement et gestionnaire de portefeuille chez Cozad Asset Management.

Ces dernières semaines ont également vu les investisseurs institutionnels faire monter les prix alors qu’ils annulaient les paris dits “courts” contre les actions, ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans un récent rapport.

Dans le même temps, les investisseurs individuels ont utilisé la faiblesse des actions comme une opportunité d’achat, a déclaré la banque.

Selon Goldman, 93 milliards de dollars de capitaux ont été investis dans les fonds d’actions américains depuis le début de l’année, “suggérant que les ménages ont continué à acheter après l’année record d’entrées d’actions américaines en 2021”.

En effet, bon nombre des plus gros gagnants du rallye boursier sont venus des favoris des investisseurs particuliers à forte croissance qui avaient été martelés alors que les rendements obligataires montaient plus tôt cette année. Ceux-ci incluent les soi-disant chouchous des actions meme GameStop (GME.N) et AMC Entertainment Holdings (AMC.N), dont les prix ont plus que doublé par rapport à leurs creux de 2022, et le fonds ARK Innovation Fund (ARKK.P) ETF de Cathie Wood, qui est en hausse de 36,5 % par rapport à son récent creux.

Le stratège Ed Yardeni de Yardeni Research a déclaré que le 8 mars pourrait avoir marqué un creux pour le marché boursier cette année, estimant que les actions gagnent le soutien des investisseurs utilisant les actions comme couverture contre l’inflation, qui se situe à son plus haut niveau depuis près de quatre décennies.

“Le brouillard de la guerre avait masqué les perspectives, mais le marché haussier à long terme, ponctué d’attaques de panique, reste intact”, a-t-il écrit mardi.

Les perspectives de bénéfices des entreprises restent également solides, même si la hausse des prix de l’énergie et d’autres prix menace d’éroder les marges bénéficiaires. Les estimations des bénéfices du S&P 500 ont augmenté depuis le début de l’année, les entreprises devant globalement augmenter leurs bénéfices de 8,8 % en 2022, selon Refinitiv IBES.

“Les actions ont chuté, mais les estimations de bénéfices n’ont cessé d’augmenter”, a déclaré Matthew Miskin, co-chef de la stratégie d’investissement chez John Hancock Investment Management. “Les investisseurs hésitent à vraiment se décharger sur les actions ici car les bénéfices et la situation économique semblent toujours très favorables.”

Un autre facteur pourrait être que les investisseurs ajustent leurs portefeuilles à la fin du trimestre, ont déclaré les stratèges de JPMorgan. Le rééquilibrage des portefeuilles des investisseurs “a probablement joué un rôle majeur au cours des deux dernières semaines, nuisant aux obligations et soutenant les actions”, ont-ils écrit.

De nombreux investisseurs se méfient du rebond. Neuberger Berman a déclaré lundi qu’il cherchait à “atténuer” les rallyes boursiers.

“Une inflation élevée, des taux en hausse et un ralentissement de la croissance sont un mélange potentiellement toxique pour les investisseurs en actions”, a déclaré Erik Knutzen, directeur des investissements, classe multi-actifs, chez Neuberger dans un commentaire écrit.

Robert Pavlik, gestionnaire de portefeuille principal chez Dakota Wealth Management, a déclaré qu’il détenait des niveaux de trésorerie légèrement supérieurs à la normale dans les portefeuilles des clients.

“Je me méfie qu’il s’agisse d’un rallye baissier qui pourrait se retourner et que nous pourrions tester à nouveau les creux”, a déclaré Pavlik.

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Reportage de Lewis Krauskopf; Montage par Ira Iosebashvili et Richard Pullin

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