L’avis de Glynn : l’économie australienne brise les chaînes de la pandémie

By James Glynn

SYDNEY – C’est peut-être la misère provoquée par la pandémie mondiale en cours et la guerre en Ukraine qui a émoussé la conscience des Australiens du miracle économique qui se présente devant eux.

Il y a deux ans, lorsque l’économie a été délibérément mise en hibernation pour sauver des vies après l’entrée du coronavirus dans le pays par les ports aériens et maritimes, les économistes ont lancé de terribles avertissements concernant un chômage à deux chiffres, un effondrement des prix de l’immobilier et la récession la plus profonde. dans un siècle.

La pandémie a mis fin à près de 30 ans de croissance économique soutenue et a fait peser sur les décideurs politiques une menace pour la prospérité du pays qui a facilement éclipsé celle de la crise financière mondiale de 2008.

Alors que les frontières internationales et étatiques se sont refermées en 2020, les Australiens se sont accroupis chez eux et se sont préparés au pire.

C’est à travers ce prisme qu’il faut voir les prévisions économiques contenues dans le budget 2022-2023 du gouvernement fédéral rendu public mardi.

Au lieu d’un marché du travail horriblement meurtri par des années de récession, le pays est désormais à l’aube du plein emploi. En termes simples, n’importe qui veut dire chercher un emploi peut en obtenir un.

Presque toutes les prévisions de chômage depuis le début de la pandémie ont dû être abandonnées rapidement car l’économie a constamment surperformé.

Le taux de chômage devrait maintenant tomber à 3,75 % d’ici la mi-2022, contre 4 % actuellement. C’est un chiffre qu’aucun responsable de la politique économique ou politicien du pays n’aura vu dans sa vie professionnelle.

Même le gouverneur de la Banque de réserve, Philip Lowe, qui a rejoint la banque centrale après ses études à la fin des années 1970, ne peut pas prétendre avoir été témoin d’un nombre aussi faible.

Il s’agit d’une prévision stupéfiante qui semble prudente compte tenu des tendances actuelles en matière d’embauche et du nombre record de postes vacants. Il est fort possible que le taux de chômage baisse encore plus que cela l’année prochaine.

La situation de l’emploi sous-tend les prévisions d’une croissance économique de 3,5 % au cours de la prochaine année.

Certains économistes diront qu’avec des frontières fermées et une relance budgétaire du gouvernement fédéral de plus de 300 milliards de dollars australiens pour lutter contre la pandémie, le pays devrait en effet se rapprocher du plein emploi.

Ils auront raison. Mais le succès reflète également la conception des dépenses publiques qui avaient pour noyau une subvention salariale connue sous le nom de « gardien d’emploi » qui maintenait les entreprises à flot de sorte que lorsque les fermetures ont pris fin, les moteurs de la croissance se sont réengagés à grande vitesse. Les récessions précédentes, comme celle du début des années 1990, ont été marquées par des années de chômage élevé et soutenu, les travailleurs âgés et peu qualifiés restant généralement au chômage le plus longtemps.

Le budget comprend également une prévision selon laquelle les salaires augmenteront de 3,25 % au cours de la prochaine année, renversant la tendance moribonde de la dernière décennie.

Ceux qui recherchent une doublure sombre dans l’histoire économique australienne signaleront une hausse de l’inflation, mais le budget prévoit que les prix à la consommation n’augmenteront que de 3,0 % en 2022-23 et de seulement 2,75 % en 2023-24.

Considérés dans un contexte d’inflation galopante dans les principales économies, alimentée par des chaînes d’approvisionnement interrompues et la flambée des coûts de l’énergie, ces faibles chiffres semblent ambitieux. Mais l’Australie est une valeur aberrante en matière d’inflation depuis un certain temps. Sa proximité avec l’Asie, où l’inflation est plus modérée, et un système de fixation des salaires lent, ont contribué à contenir la croissance des salaires.

Si les prévisions économiques du budget sont trop optimistes, ce serait un grand défi pour les décideurs politiques de les contenir.

Se tromper pourrait annuler le bon travail qui est maintenant visible dans l’économie, entraînant des hausses rapides des taux d’intérêt.

D’un autre côté, il existe un argument solide pour suggérer que les pressions actuelles sur les prix dans l’économie finiront par s’estomper. Pour avoir une véritable poussée d’inflation, il faudrait voir les salaires bondir. Alors qu’ils dérivent plus haut, il n’y a pas encore de poussée qui signalerait que le génie est sorti de la bouteille.

Au cours de la dernière année, les prix de l’immobilier ont bondi de plus de 20 %, une statistique à double tranchant étant donné que la hausse a gelé de nombreuses personnes à la propriété. Néanmoins, il représente une forte augmentation de la richesse des ménages.

Après deux ans de pandémie, l’Australie s’est retrouvée avec une dette publique qui pourrait rendre le pays plus vulnérable en cas de nouveau choc, peut-on soutenir. Pourtant, le fardeau de la dette de l’Australie est bien inférieur à celui de la plupart des grandes économies, et la vigueur du marché du travail signifie que l’accélération de la croissance du PIB pourrait l’atténuer.

D’ici la fin de 2022, le plein emploi devrait avoir été atteint et, selon les indications actuelles, les taux d’intérêt resteront bas.

Ce n’est pas ce que l’on aurait pu prévoir il y a deux ans, mais le miracle ressemble de plus en plus à la réalité.

Écrivez à James Glynn à james.glynn@wsj.com

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