Crise économique au Sri Lanka : la sortie ne sera pas sans douleur

La crise économique actuelle du Sri Lanka, la pire de son histoire post-indépendance, n’est pas le résultat des attentats à la bombe de Pâques d’avril 2019 et du déclenchement de la pandémie de Covid-19 début février 2020, comme le prétendent commodément les dirigeants politiques du pays. Certes, ces deux chocs ont eu un impact négatif sur l’industrie touristique du pays en réduisant considérablement les entrées de touristes, mais le tourisme n’est qu’un segment mineur de l’économie. Le tourisme génère un revenu brut de 4 milliards de dollars par an, ajoutant une valeur intérieure d’environ 20 à 30 %. Ainsi, sa contribution au PIB réel est d’environ 1,5 %. Comparativement, la pandémie de Covid-19 qui a conduit à des fermetures prolongées du pays et de son économie en plusieurs vagues a provoqué un choc négatif plus important sur la croissance, faisant dérailler l’économie de sa trajectoire de croissance normale. Mais ce chiffre était également inférieur à 4 % et aurait pu être corrigé rapidement grâce à des politiques appropriées. Par conséquent, la crise aiguë actuelle n’est pas soudaine, mais le point culminant d’une détérioration progressive que Sri Lanka a commencé à connaître depuis environ 2012. Cela a été motivé par une stratégie économique inappropriée adoptée par Sri Lanka après environ 2005.

La stratégie ainsi adoptée a mis l’accent sur le développement de l’économie ravagée par la guerre en se concentrant sur une politique économique basée sur l’économie nationale, ignorant que le pays avait tiré sa richesse et sa prospérité du commerce international pendant plus de 3 millénaires. En conséquence, les exportations n’ont pas reçu la reconnaissance qu’elles méritent. Cela ressort clairement de la baisse des exportations par rapport à la croissance du produit intérieur brut (PIB). Ainsi, les exportations qui représentaient 26% du PIB en 2005 sont tombées à 15% en 2010 et à 13% en 2015. Ce ratio est resté à ce niveau depuis lors et en 2020, il s’élevait à 12%. Pendant ce temps, l’économie nationale n’ayant pas pu créer la demande susceptible de stimuler la croissance, la croissance économique réelle a commencé à chuter, passant de 9 % en 2012 à 2,3 % en 2019. En 2020, frappée par la pandémie de Covid-19, l’économie s’est contractée. de 3,6 pour cent. Tel était l’environnement économique au Sri Lanka lorsque le président Gotabaya Rajapaksa a été élu à la présidence en novembre 2019.

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Bien que l’on s’attendait à ce que la nouvelle administration effectue un redressement de l’économie, les conditions économiques se sont détériorées en raison de plusieurs erreurs politiques commises par elle. Un allégement fiscal non sollicité a été offert aux contribuables de l’impôt sur le revenu et à la valeur ajoutée, ce qui a entraîné une perte de revenus d’environ 500 milliards de roupies, soit 4 % du PIB par an. La tentative du gouvernement de convertir l’agriculture sri-lankaise à l’agriculture biologique du jour au lendemain s’est retournée contre lui avec une grave perte de production, forçant le Sri Lanka à importer son aliment de base, le riz, au détriment des rares devises encore disponibles. La baisse des recettes a été comblée par les emprunts du gouvernement auprès du secteur bancaire, c’est-à-dire auprès de la Banque centrale et des banques commerciales, pour des montants sans précédent. Par exemple, ces emprunts ont considérablement augmenté de 4,2 billions de roupies ou 173% au cours de la période de 25 mois à compter de décembre 2019.

Le résultat a été l’augmentation de la masse monétaire que les gens ordinaires appellent «l’impression d’argent» de Rs 3 billions ou 40%. Elle a fait chuter les réserves de change d’un côté et accéléré l’inflation intérieure de l’autre. Les réserves sont passées de 7,6 milliards de dollars en décembre 2019 à 2,3 milliards de dollars fin février 2022. De ce dernier chiffre, lorsque les soldes illiquides et une facilité SWAP en yuan de Chine d’un montant de 1,6 milliard de dollars sont supprimés, les soldes en devises utilisables sont réduits à seulement 400 dollars. millions ou moins d’une semaine d’importations. La gravité de la situation se reflète dans le fait que la Banque centrale et les banques commerciales ont survécu jusqu’à présent en accumulant une dette extérieure à court terme, convertissant les soldes nets en devises à un solde négatif de 3,2 milliards de dollars dans le cas de la Banque centrale et de 2,8 milliards de dollars. milliards dans le cas des banques commerciales. Le Sri Lanka cherche à honorer ses obligations de dette extérieure de 8,9 milliards de dollars au cours de la prochaine période de 12 mois avec cette position négative. Une restructuration urgente de la dette s’impose donc.

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C’est l’Inde qui est venue soutenir le Sri Lanka à cette heure cruciale en accordant un crédit commercial urgent d’un montant de 1,5 milliard de dollars à deux reprises.

Sur le plan intérieur, l’inflation a commencé à s’accélérer, passant de 4,3 % en décembre 2019 à 17,5 % en février 2022. La caractéristique inquiétante était l’augmentation de l’inflation alimentaire à 25 %, principalement en raison de la pénurie de production alimentaire due au flash du gouvernement. pulsion organique. La véritable inflation est sous-estimée quand on regarde les longues files d’attente pour le carburant, le GPL, les aliments laitiers, etc., pour n’en citer que quelques-uns. Pendant ce temps, la baisse des réserves de change a asséché les soldes en devises dans les institutions bancaires formelles, créant une longue file d’attente pour les mêmes et un marché noir florissant pour les dollars en dehors d’eux. Malgré ces déséquilibres, la Banque centrale a insisté sur le fait que le taux roupie-dollar est de 200 roupies pour un dollar, mais il n’y avait pas de dollars disponibles à ce taux. Par conséquent, le taux du marché noir a augmenté de façon spectaculaire à environ Rs 250-60.

Cela appelait à une action rapide, mais la Banque centrale et le gouvernement ont continué à refuser de laisser flotter la roupie ou de demander une facilité financière au FMI. Cela a aggravé la situation et début mars 2022, le gouvernement a été contraint de laisser partir la roupie, tout en déclarant qu’il était prêt à discuter avec le FMI d’une facilité. La roupie a commencé une chute libre et a chuté à Rs 295 par dollar ou de près de 50 % à la troisième semaine de mars. Comme il n’y avait aucune assurance de la part du FMI qu’il soutiendrait le Sri Lanka à cette heure cruciale, le gouvernement n’a pas réussi à instaurer la confiance parmi les investisseurs étrangers qu’il gérerait la situation avec succès. En conséquence, les obligations souveraines internationales ou ISB émises par le Sri Lanka ont commencé à se négocier avec une forte décote, d’un côté, et le taux roupie-dollar est devenu totalement instable, le taux du marché noir dépassant les 300 roupies, de l’autre. autre. Par exemple, les ISB qui doivent arriver à échéance en juillet 2022 se négocient désormais autour de 67 dollars par obligation de 100 dollars, faisant monter en flèche son taux de rendement à 223 %, ce qui en fait l’obligation à rendement le plus élevé du marché.

L’économie du Sri Lanka est maintenant en ruine. La réponse du président Gotabaya Rajapaksa a été de nommer un Conseil économique national sous sa présidence composé d’un groupe restreint de ministres et de hauts fonctionnaires comme le gouverneur de la Banque centrale et le secrétaire du ministère des Finances. Un groupe consultatif a été nommé pour conseiller le Conseil constitué principalement parmi les principaux hommes d’affaires. Ce groupe a recommandé de nommer d’autres comités, sous-comités, experts et conseillers juridiques et financiers pour travailler sur un éventuel plan de restructuration de la dette. Il s’agit simplement d’un exercice de lutte contre les incendies et non de la manière dont un Conseil économique national confronté à une catastrophe économique majeure devrait aborder le problème en question.

Le soutien commercial d’urgence de l’Inde permettra au Sri Lanka de traverser la crise pendant encore un mois environ. Mais une fois que cela sera totalement épuisé, l’avenir du pays sera sombre. Une fois ce stade atteint, il sera douloureux pour tous les Sri Lankais de trouver une issue au malaise. Le défi actuel est de savoir comment le résoudre en évitant un soulèvement social et politique catastrophique.

(L’auteur est un ancien sous-gouverneur de la Banque centrale du Sri Lanka)

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