Analyse : Les retombées de la guerre en Ukraine exposent l’économie vulnérable de la Turquie

  • Crises consécutives après le choc monétaire de décembre
  • Le plan économique d’Erdogan reposait sur le rééquilibrage commercial
  • Le choc énergétique dit “frapper au cœur” du plan
  • Déficits C/A, l’inflation devrait monter en flèche cette année

ISTANBUL, 10 mars (Reuters) – Le pari du président Tayyip Erdogan selon lequel la Turquie pourrait surmonter un choc inflationniste et monétaire avec des taux et des réserves bas s’est pratiquement effondré, après que les retombées de la guerre en Ukraine ont rendu l’économie particulièrement vulnérable à la flambée des prix de l’énergie.

La facture d’importation de gaz de la Turquie à elle seule devrait grimper à 40 milliards de dollars cette année, soit le double de son coût estimé l’an dernier, ont déclaré à Reuters un responsable du gouvernement et deux consultants de l’industrie.

Ce prix éclipse les 18 milliards de dollars de réserves de change officielles nettes de la Turquie, et il n’est aggravé que par les prix du pétrole et des céréales qui ont grimpé en flèche alors que l’invasion russe de l’Ukraine entrait dans sa troisième semaine, entraînant des sanctions contre Moscou et des retombées sur l’économie mondiale.

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Les économistes augmentent maintenant les prévisions d’un important déficit du compte courant et d’une inflation annuelle aussi élevée que 70% ce printemps alors que la livre turque assiégée glisse vers 15 pour un dollar – environ la moitié de sa valeur à la même époque l’an dernier. Lire la suite

Pour la grande économie de marché émergente qui importe la quasi-totalité de ses besoins énergétiques, il s’agit d’un deuxième choc consécutif après que la propre pression d’Erdogan pour une baisse des taux d’intérêt a déclenché une crise monétaire en décembre qui a fait grimper l’inflation à 54 % et secoué les ménages.

Son gouvernement a réussi à stabiliser la lire et à regagner une certaine confiance en janvier grâce à une combinaison d’interventions coûteuses sur le marché et de protection des dépôts. Mais cela a pris fin lorsque l’invasion a commencé, et la lire a depuis chuté de 6 %.

“Le gouvernement travaille sur certaines mesures d’allégement, notamment des allégements fiscaux, mais les effets pourraient être limités car les retombées de la guerre se font sentir… notamment sur l’inflation”, a déclaré le responsable sous couvert d’anonymat.

Le bureau d’Erdogan n’a pas immédiatement commenté la manière dont il traiterait le choc énergétique et s’il bouleversait la politique économique existante. Le ministre des Finances, Nureddin Nebati, a déclaré que le gouvernement était déterminé à lutter contre la hausse des prix en priorité et à surveiller les risques liés au conflit. Lire la suite

Selon des entretiens avec quatre responsables turcs, les autorités sont de plus en plus alarmées chaque jour que les répercussions de la guerre augmentent et que le régime politique peu orthodoxe adopté par Erdogan à l’automne est en train de s’effondrer.

À l’approche d’élections serrées, le président pariait que la réduction des taux à 14 % stimulerait les exportations et générerait suffisamment de revenus étrangers, notamment du tourisme, pour inverser les déficits commerciaux chroniques. Cela devait à son tour stabiliser la lire et éventuellement refroidir l’inflation. Lire la suite

Mais cela semble peu probable maintenant, surtout compte tenu de la forte dépendance de la Turquie à l’égard de l’énergie, du commerce et des vacanciers russes.

“Ce que nous avons vu frappe au cœur du nouveau modèle économique turc. L’équilibre du compte courant était au cœur de ses préoccupations, mais maintenant c’est pratiquement impossible cette année”, a déclaré Roger Kelly, économiste régional principal à la Banque européenne pour la reconstruction et le développement. .

“Les retombées de l’Ukraine sont … particulièrement mauvaises pour la Turquie étant donné qu’elle tentait de contrôler l’inflation sans augmenter les taux”, une politique qui pourrait être reconsidérée, a-t-il ajouté. “Les autorités ont peu d’options restantes et doivent laisser la lire se déprécier quelque peu, mais pas au point de nuire à la confiance.”

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CHOC EXTERIEUR

La Turquie est le seul membre de l’OTAN à s’opposer aux sanctions contre la Russie, alors même qu’elle a qualifié l’invasion d’inacceptable, et a accueilli jeudi la première réunion des ministres des Affaires étrangères russe et ukrainien depuis le début du conflit. Lire la suite

L’aversion de longue date d’Erdogan pour les taux élevés et son influence sur la politique monétaire ont poussé les rendements réels de la Turquie à un niveau négatif béant de 40 %, un signal d’alarme pour les investisseurs et les épargnants étant donné que les réserves nettes touchées de la banque centrale ont atteint leur plus bas niveau en deux décennies en janvier.

Le déficit commercial a grimpé à 18 milliards de dollars au cours des deux premiers mois de l’année, entraîné par un bond de 212 % à 17 milliards de dollars d’importations d’énergie. L’accélération est intervenue après une année au cours de laquelle les coûts énergétiques avaient déjà augmenté de 75 % par rapport à 2020.

Les contrats à long terme avec la Russie et d’autres fournisseurs qui ont expiré et n’ont pas été entièrement reconduits signifiaient que BOTAS, l’importateur d’État, devait acheter du gaz plus cher sur les marchés au comptant, a déclaré Gokhan Yardim, partenaire du cabinet de conseil en gaz ATG.

La Turquie publie ses importations au comptant avec un décalage de deux mois, mais les données des pétroliers Refinitiv montrent qu’elles sont restées stables en mars. La banque centrale a vendu des devises fortes record à BOTAS le mois dernier pour couvrir ses insuffisances. Lire la suite

Les prix du pétrole ont quant à eux atteint 130 dollars le baril cette semaine, soit le double de leur plus bas de décembre, ce qui pèse sur le déficit commercial de la Turquie, qui augmente généralement de 5 milliards de dollars pour chaque augmentation de 10 dollars du brut. Les prix du pétrole ont augmenté davantage en lires que dans la plupart des autres devises des marchés émergents. Lire la suite

Un deuxième responsable turc a déclaré que les dépenses déficitaires étaient probablement le meilleur moyen de soulager la pression sur l’inflation et la monnaie.

“Les coûts d’importation de l’énergie ont déjà dépassé les objectifs du gouvernement et les hausses de prix frappent les attentes d’inflation”, a déclaré le responsable. “Nous pouvons peut-être aborder un budget supplémentaire. Nous devons maintenir le taux de change stable.”

Toute dépréciation de la lire ronge potentiellement les finances publiques et les réserves de la banque centrale après qu’Ankara a introduit un système de protection des dépôts en décembre qui a attiré 550 milliards de lires (37 milliards de dollars).

Le gouvernement prévoit toujours que le déficit du compte courant de 15 milliards de dollars ne se détériorera que légèrement à 18,6 milliards de dollars cette année, alors que le dernier sondage Reuters le voit à 29 milliards de dollars. Lire la suite

“Nous sommes pris dans l’une des pires crises avec une économie fragile”, a déclaré Hakan Kara, ancien économiste en chef de la banque centrale, sur Twitter. “Nous ne sommes pas en guerre, mais nous sommes bombardés de cinq côtés : commerce extérieur, tourisme, prime de risque, prix de l’énergie et de l’alimentation.”

Pétrole brut dans certaines devises des marchés émergents

(1 $ = 14,8279 lires)

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Reportage et rédaction supplémentaires par Jonathan Spicer; Montage par Alexandra Hudson

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