L’économie américaine lance un signal d’avertissement de récession

Wall Street surveille de près la différence, ou l’écart, entre les rendements des obligations d’État à court terme, notamment le Trésor à 2 ans, et les taux obligataires à plus long terme comme le Trésor à 10 ans.

À mesure que cet écart diminue, les investisseurs craignent que la courbe des rendements ne s’inverse éventuellement, ce qui signifie que les taux à court terme seraient plus élevés que les rendements à long terme. Vendredi, la différence n’était que de 0,25 %, le rendement à 10 ans se situant autour de 2 % et le rendement à 2 ans à 1,75 %.

L’écart s’est un peu creusé lundi, alors que le 10 ans est passé à 2,1 % et le rendement à 2 ans à environ 1,82 %, ce qui porte l’écart à 0,28 %.

Une courbe de rendement inversée a souvent été un signal potentiel de récession. La courbe des taux s’est inversée en 2019 avant la récession induite par le Covid de 2020. Il l’a également fait en 2007 avant la crise financière mondiale/grande récession de 2008. Et il a investi au début de 2000 juste avant l’effondrement des actions dot-com/tech.

Le secrétaire américain au Travail, Marty Walsh, a déclaré à Poppy Harlow de CNN qu’une récession est “une probabilité réelle”, mais il a ajouté que “nous avons une économie très forte” et a noté que le marché du travail en particulier est sain.

Lorsque les investisseurs veulent des taux plus élevés pour les obligations à court terme, cela indique que les détenteurs d’obligations sont nerveux. En règle générale, les taux des obligations à long terme sont plus élevés car vous devez attendre plus longtemps pour être remboursé.

Alors, à quel point les investisseurs devraient-ils s’inquiéter que la courbe des rendements puisse s’inverser ?

Certains soutiennent que la seule raison pour laquelle cela se produit est l’invasion de l’Ukraine par la Russie et la flambée des prix des matières premières qui en résulte.

“Les risques d’une récession se développent mais ne sont pas nécessairement immédiats à moins que la géopolitique mondiale ne se détériore considérablement à partir de ce point de départ délicat”, a déclaré Jim Reid, stratège à la Deutsche Bank, dans un rapport.

La Réserve fédérale, qui devrait augmenter ses taux d’intérêt plus tard cette semaine, pourrait faire attention à ne pas augmenter les taux de manière si agressive que les rendements à court terme augmentent encore plus et finissent par renverser la courbe des rendements.

Cela pourrait entraîner un ralentissement du marché du travail. Et la Fed est censée surveiller les taux de chômage ainsi que l’inflation.

“chaise [Jerome] Powell indiquera clairement que la Fed est consciente de son double mandat et ne veut pas inverser la courbe des taux et produire une récession”, a déclaré Jay Hatfield, directeur des investissements chez ICAP, dans un rapport.

Les craintes d’inflation existaient avant Russie-Ukraine

Bien que les tensions géopolitiques puissent fausser les prix, les pressions inflationnistes s’accumulaient déjà avant l’attaque russe contre l’Ukraine.

“La Russie/Ukraine ne fait que prolonger le ralentissement naturel de l’économie qui se serait produit avec le resserrement de la politique de la Fed”, a déclaré Tom Essaye, fondateur de Sevens Report Research, dans une note la semaine dernière.

Essaye soutient que les hausses de taux de la Fed et le ralentissement de l’économie auraient probablement conduit à une courbe de rendement inversée à un moment donné plus tard cette année, même si la Russie et l’Ukraine n’avaient pas fait la une des journaux.

“Les hausses de taux imminentes (qui sont toujours à venir) se combineront avec le ralentissement de la croissance des prix des matières premières et la hausse de l’inflation pour entraîner un ralentissement de la croissance plus tôt que prévu”, a-t-il déclaré.

La hausse des taux à court terme pourrait également créer des problèmes pour les grandes entreprises de Wall Street. Bien que des taux plus élevés aient tendance à augmenter les bénéfices des prêts, ils rendent également le commerce, en particulier pour les obligations, plus un pari.

“Le récent aplatissement de la courbe des taux et la volatilité des marchés de capitaux sont des risques émergents ; nous sommes donc plus prudents à l’égard des plus grandes banques”, ont déclaré les analystes du cabinet d’études KBW dans un récent rapport.

Le fait que les rendements obligataires soient faibles n’est pas nécessairement une mauvaise chose. Les taux baissent lorsque les investisseurs achètent des obligations. Les traders trouvent donc clairement que la dette du Trésor américain est suffisamment stable pour continuer à y affluer. Mais il est inhabituel de voir les taux courts chuter aussi fortement.

Un stratège a noté que peu importe si les investisseurs achètent des obligations parce qu’ils les perçoivent comme sûres. Il y a encore beaucoup de soucis à se faire.

“Le rythme de la récession gagne en volume”, a déclaré Nancy Tengler, PDG et CIO de Laffer Tengler Investments, dans un rapport. “Bien sûr, il y a de nombreuses raisons de s’inquiéter. L’inflation galopante, la hausse des coûts de l’énergie, une récession presque certaine dans la zone euro et une courbe des taux dangereusement plate.”

“Peu importe que la courbe des rendements soit déformée par une fuite massive vers la qualité”, a ajouté Tengler. “Un investissement est un investissement.”

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