L’économie américaine semble résiliente alors que les vents contraires se renforcent

Douglas Rissing/iStock via Getty Images

Le contrecoup de la guerre en Ukraine vient à peine de commencer à secouer l’économie mondiale, mais les premiers indices pour les États-Unis restent encourageants. La route est encore longue et il est trop tôt pour faire des prévisions fiables, mais les données préliminaires pour mars suggèrent que la croissance a toujours le dessus.

Commençons par les données de l’enquête PMI d’hier, qui brossent un profil optimiste pour la tendance macroéconomique américaine ce mois-ci. L’estimation initiale de l’indice composite américain, un proxy du PIB basé sur une enquête, s’est accélérée à huit mois en mars. L’impression 58,5 est bien au-dessus de la barre neutre des 50 et signale une solide tendance à l’expansion.

Indice S&P Global Flash US PMI Composite Output

“Les fabricants et les prestataires de services ont enregistré des reprises d’activité plus fortes, largement soutenues par la demande refoulée d’assouplissement des restrictions de Covid-19”, rapporte Markit Economics. “Les entreprises ont également noté que des perturbations moins graves de l’approvisionnement et la création d’emplois permettaient aux entreprises d’augmenter leur production.”

La dernière mise à jour hebdomadaire sur les demandes d’assurance-chômage aux États-Unis soutient les données optimistes du PMI. En effet, les nouvelles demandes d’allocations de chômage la semaine dernière sont tombées au plus bas niveau depuis 1969.

“Les entreprises américaines ne licencient pas parce qu’elles connaissent les énormes défis auxquels elles sont confrontées pour pourvoir les postes vacants”, déclare Ryan Sweet, économiste senior chez Moody’s Analytics.

Une note de recherche des économistes de Jefferies, une banque d’investissement, indique que le marché du travail « est extrêmement solide et [jobless claims] Les données sont exactement le genre de preuves qui ont donné à la Fed confiance qu’elle peut augmenter ses taux plus rapidement pour lutter contre l’inflation. vague d’une nouvelle variante de Covid.”

Malgré ces chiffres optimistes, il est prématuré de supposer que l’économie a esquivé une balle du cycle économique. Cette évaluation, ou son rejet, prendra plusieurs mois. Pendant ce temps, comme CapitalSpectator.com l’a souligné plus tôt cette semaine, le risque de récession a récemment augmenté, en grande partie en raison de la confluence de la flambée de l’inflation et de divers chocs mondiaux déclenchés par la guerre en Ukraine.

Mais le risque de récession plus élevé n’a pas encore atteint le point de basculement. Bien que le potentiel de problèmes ait sûrement augmenté par rapport à il y a un mois, il reste encore de la place pour un débat sur ce qui va suivre. Pour l’instant, l’utilisation des chiffres publiés à ce jour montre une faible probabilité qu’une nouvelle contraction économique définie par le NBER ait commencé ou soit sur le point de commencer dans un avenir immédiat. Le défi est que les conditions économiques sont sujettes à des changements radicaux et peut-être dramatiques dans les semaines à venir, en raison du contrecoup de l’invasion de l’Ukraine par la Russie et de l’inflation élevée.

Un facteur supplémentaire d’incertitude, selon certains économistes, est l’évolution des forces de croissance et de contraction. “La longue période de faible inflation, de volatilité supprimée et de conditions financières faciles touche à sa fin”, a déclaré Mark Carney, ancien directeur de la Banque d’Angleterre. “Il est remplacé par une dynamique macroéconomique plus difficile dans laquelle les chocs d’offre sont aussi importants que les chocs de demande.”

Une autre complication est que l’économie américaine se dirige vers une période de risques macroéconomiques élevés avec un taux de croissance en décélération. Certaines prévisions actuelles concernant l’activité du PIB au premier trimestre prévoient un net ralentissement de la production qui suggère que l’activité économique s’arrêtera virtuellement. Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta prévoit que le PIB du premier trimestre augmentera d’un timide 0,9 % au cours des trois premiers mois de 2022 (sur la base de l’estimation du 24 mars) – un ralentissement spectaculaire par rapport à la flambée rouge de 7,0 % du quatrième trimestre (taux annualisé).

Évolution du PIB de la Fed d'AtlantaEstimation actuelle du PIB réel pour 2022:T1

Mais d’autres modèles de prévision immédiate suggèrent le contraire. Notamment, Now-casting.com estime actuellement une expansion américaine beaucoup plus forte au nord de 4,0 % pour les chiffres du premier trimestre à venir, sur la base de l’analyse de la société du 25 mars.

Évolution du T1 : prévisions immédiates du PIB américain 2022

Néanmoins, avec un choc mondial qui commence tout juste à bouleverser les économies, ainsi que l’incertitude quant à l’évolution de la guerre en Ukraine dans les jours et les semaines à venir, une bonne dose d’humilité est nécessaire pour évaluer la trajectoire de l’activité économique américaine à court terme. Jusqu’à présent, cependant, il y a des raisons de penser que l’expansion actuelle se poursuivra dans une certaine mesure dans un avenir prévisible. Le défi consiste à observer les données entrantes et à décider comment, ou si, changer les perspectives prudemment optimistes.

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Note de l’éditeur: Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.

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