L’avenir de l’économie mondiale est la démondialisation

Si vous êtes un mondialiste – quelqu’un qui croit que l’humanité peut mieux prospérer avec le flux abondant de biens, d’idées et de personnes à travers les frontières internationales – cela a été une décennie sombre. Et devient plus sombre.

Piloter l’actualité : La liste des confrontations à une vision de l’internationalisme libéral ne cesse de s’allonger. Xi et Poutine. Brexit et Trump. Bolsonaro et Erdoğan et Orbán. Frontières fermées en cas de pandémie, et maintenant guerre en Europe de l’Est.

Pourquoi est-ce important: Alors que les pays ressentent un plus grand besoin de devenir plus autonomes, cela signifie renoncer à certains des avantages de l’interdépendance – qui pourraient façonner l’économie mondiale des années 2020 et au-delà.

C’est la “corrosion de la mondialisation” comme Adam Posen, président du Peterson Institute for International Economics, le dit dans un humdinger d’un essai dans Foreign Affairs.

  • “Il semble maintenant probable que l’économie mondiale se divisera réellement en blocs”, écrit Posen, “chacun essayant de s’isoler puis de diminuer l’influence de l’autre”.
  • “Avec moins d’interconnexion économique, le monde connaîtra une croissance tendancielle plus faible et moins d’innovation”, poursuit-il. “Les entreprises et industries nationales en place auront plus de pouvoir pour exiger des protections spéciales. Dans l’ensemble, les rendements réels des investissements réalisés par les ménages et les entreprises diminueront.”

Retour en arrière: Depuis des années, les entreprises dotées de chaînes d’approvisionnement multinationales complexes sont confrontées à des coûts inattendus. Il y a d’abord eu les tarifs Trump, appliqués à différentes listes de produits et de sources d’importation avec peu d’avertissement.

  • La pandémie, avec ses fermetures et ses restrictions de voyage extrêmes, a été encore plus perturbatrice, comme le confirment les pénuries continues chez les concessionnaires automobiles et dans les rayons des magasins américains.
  • Aujourd’hui, le prix du pétrole et des matières premières agricoles a grimpé en flèche, et la Russie étant coupée de l’économie mondiale, il y a la perspective de pénuries durables de matériaux industriels cruciaux, notamment le nickel, le palladium et le néon.

C’est forcé les entreprises à passer d’un accent mis sur le “juste à temps” au “juste au cas où”, comme l’a déclaré le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, dans un discours cette semaine. Autrement dit, ils sont de plus en plus disposés à sacrifier l’efficacité pour la fiabilité.

Principaux investisseurs arrivent au même point de vue. Le chef de BlackRock, Larry Fink, écrit dans une nouvelle lettre aux actionnaires que la guerre en Ukraine “a mis fin à la mondialisation” vécue ces dernières décennies.

  • Howard Marks, d’Oaktree Capital, écrit dans une nouvelle lettre aux investisseurs que cette ère de mondialisation a été une aubaine pour le PIB mondial, mais que s’en éloigner pourrait «améliorer la sécurité des importateurs» et «augmenter la compétitivité des producteurs locaux et le nombre d’emplois manufacturiers nationaux.”

La ligne du bas : L’économie mondiale des années 2020 est assez différente du monde des trois décennies précédentes – d’une manière que nous commençons seulement à comprendre mais qui pourrait avoir de profondes implications pour la politique macroéconomique.

Mark Carney, ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre. Photo : Daniel Leal/Getty Images

Pour toutes les difficultés face à la politique économique dans les années 2010, il y avait une grâce salvatrice. Le double problème auquel étaient confrontés les États-Unis et d’autres pays avancés – un chômage trop élevé et une inflation trop faible – avait la même solution : plus de relance.

  • Mais c’était peut-être fini. Mark Carney, ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre et de la Banque du Canada, soutient que les forces, y compris l’effondrement de la mondialisation, signifient de nouveaux compromis moins attrayants.

État des lieux: Si Carney a raison, les taux d’intérêt et l’inflation seront constamment plus élevés dans la décennie à venir que ce à quoi nous sommes habitués – et les décideurs actuels ne se sont pas encore ajustés.

Les grandes images : Lorsque la demande s’effondre dans l’économie – disons, parce qu’une crise financière éclate – elle a tendance à faire baisser à la fois l’inflation et l’emploi. En conséquence, la relance aide sur les deux frontières à la fois.

  • En effet, selon les modèles dominants des banques centrales, les mêmes politiques devraient générer à la fois le plein emploi et une inflation constante à 2 %.
  • Les économistes appellent cela “la coïncidence divine”.

Mais quand le problème est un choc pour l’offre de l’économie – disons, une pandémie de mois avec des chaînes d’approvisionnement mondiales – davantage de mesures de relance destinées à aider les gens à travailler ont également tendance à aggraver l’inflation.

  • C’est le monde dans lequel nous vivons en ce moment. “Tout comme la mondialisation était déflationniste, son dénouement sera inflationniste”, a déclaré Carney dans un discours à la National Association for Business Economics cette semaine.

Adaptation climatique au cours de la prochaine décennie influencera également l’inflation et les taux d’intérêt, ai-je soutenu.

  • Les investissements dans les infrastructures énergétiques devront augmenter d’environ deux points de pourcentage du PIB mondial par an jusqu’en 2050 pour prévenir les conséquences les plus graves du changement climatique, selon les estimations de l’AIE citées par Carney.
  • Cela augmentera l’inflation à court terme, a-t-il soutenu, et augmentera le taux d’intérêt neutre à long terme.

La ligne du bas : “L’environnement économique est maintenant très différent de celui qui a régné depuis la crise financière mondiale”, a déclaré Carney. “La demande déficiente et la coïncidence divine sont sorties, les compromis induisant des chocs d’approvisionnement et les coïncidences malignes sont là.”

.

Leave a Comment