Les montagnes russes du marché pétrolier continuent de causer des difficultés économiques

Les prix mondiaux du pétrole chutent, poursuivant leur récente tendance à la baisse et tombant en dessous de 100 dollars le baril pour la première fois en trois semaines, alors que la Chine subit une nouvelle poussée de Covid-19 et revient à des blocages qui réduiront la demande.

La baisse du pétrole a contribué à apaiser les craintes d’inflation sur les marchés. Cependant, le répit du pétrole moins cher pourrait être de courte durée, car la chute des prix indique que le marché n’a pas pleinement réalisé l’impact potentiel de la perte de barils russes sur l’offre mondiale. Les inquiétudes liées à l’inflation dominent toujours l’activité générale des marchés financiers.

Le marché attend avec impatience la réunion de deux jours de la Réserve fédérale américaine qui débute aujourd’hui. La Fed devrait resserrer sa politique monétaire, ce qui devrait renforcer le dollar et faire baisser les prix du pétrole.

Historiquement, le prix du pétrole est inversement proportionnel au prix du dollar américain. L’explication de cette relation repose sur deux prémisses bien connues. Un baril de pétrole est évalué en dollars américains dans le monde entier. Lorsque le dollar américain est fort, vous avez besoin de moins de dollars américains pour acheter un baril de pétrole.

La correction du prix du pétrole de 130 dollars le baril à maintenant près de 100 dollars le baril en une semaine reflète un certain nombre de signaux du marché.

Le risque lié à la demande de pétrole de la Chine est réel. Il connaît sa pire épidémie de Covid en deux ans, depuis l’épidémie initiale de Wuhan. On estime qu’un verrouillage sévère en Chine pourrait mettre en péril 500 000 barils de consommation de pétrole par jour.

La Chine ne montre aucun signe de recul de sa politique controversée de « tolérance zéro » contre le Covid-19. Ceci est déflationniste à court terme car moins d’argent est injecté dans l’économie et moins de pétrole est consommé, mais à l’échelle mondiale, cela crée des problèmes inflationnistes dans la chaîne d’approvisionnement alors que les centres de fabrication et de transport se bloquent.

En effet, ces perturbations économiques de Covid-19 en Chine, le centre manufacturier mondial, ont été responsables de bon nombre des problèmes de chaîne d’approvisionnement rencontrés dans l’économie mondiale au cours des deux dernières années. Une fois de plus, ils se répercuteront avec des répercussions aux États-Unis, en Europe et dans d’autres économies développées.

Les malheurs de la Chine vont également au-delà de la demande de pétrole, et cette épidémie de Covid-19 n’est qu’une des nombreuses menaces qui pèsent sur l’économie chinoise.

La bulle du marché immobilier et les fluctuations économiques signalent depuis longtemps un risque réel pour le PIB.

Les risques inflationnistes persistent, notamment dans le secteur de l’énergie, récemment validés par le plaidoyer de la Chine auprès des raffineries pour suspendre les exportations d’essence et de pétrole d’avril afin de garantir la demande intérieure et de modérer les prix.

Le trading sur les marchés devient de plus en plus volatil, et la dépendance aux systèmes de trading algorithmique peut transformer un micro-signal en un impact en cascade sur les prix – un événement qui se produit avec une fréquence accrue dans le brouillard de la guerre en Ukraine et l’incertitude des marchés financiers.

L’appel des États-Unis à interdire le pétrole russe est jusqu’à présent resté sans réponse, à l’exception du Royaume-Uni, qui, comme l’Amérique, utilise peu de carburant russe.

Sans que l’Europe ne s’engage formellement à réduire ses près de 4 millions de barils par jour d’importations de brut russe, le risque d’approvisionnement russe qui a fait grimper les prix du pétrole à 130 dollars le baril a été temporairement atténué.

La perturbation des exportations russes de pétrole – brut et produits raffinés – est désormais estimée à 3 millions de barils par jour. Cela représente environ 1,6 million de barils par jour de brut et 1,3 million de barils par jour de produits.

Mais les prévisions selon lesquelles le total des perturbations de l’approvisionnement russe pourraient atteindre 5 millions de barils par jour ne se sont pas encore matérialisées. Une telle perturbation mettrait – et pourrait toujours – mettre le pétrole sur la voie de 150 dollars le baril ou plus.

Les négociants et les raffineurs restent méfiants à l’égard du pétrole russe, mais il continue d’affluer, et ce commerce pourrait reprendre à mesure que les acheteurs se familiarisent avec l’idée de manipuler le brut russe ou que la Russie s’améliore pour “déguiser” son brut – un peu comme l’Iran a fait sous sanctions – afin que l’origine des fûts devienne moins un problème pour les acheteurs.

La Chine et l’Inde, deux des trois plus grands importateurs de pétrole au monde avec les États-Unis, continuent d’acheter du brut russe, par exemple.

L’inflation américaine est également à l’honneur, et la décision attendue lors de la réunion de la Fed de demain d’augmenter les taux d’intérêt a lentement renforcé le dollar américain et exercé une pression à la baisse sur les prix du pétrole.

L’Asie et la Russie affichent déjà une détresse de la demande de kérosène, car les deux ont connu de fortes tendances à la baisse dans l’aviation depuis la mi-février, la Russie en raison des sanctions mais la Chine en raison de la pandémie. La demande de carburéacteur a été le dernier des produits pétroliers à retrouver ses niveaux d’avant la pandémie, et la guerre d’Ukraine et la résurgence de Covid-19 en Chine signifient que la reprise sera encore retardée.

Un abandon par la Chine de sa politique de tolérance zéro Covid-19 signalerait moins de risque pour la consommation de pétrole en raison des blocages à court terme, et de nouvelles éruptions seraient moins un levier déflationniste sur les prix du pétrole. Mais cela ne semble pas être dans les cartes.

En bref, la géopolitique continue de définir les mouvements du marché au jour le jour – le prix du pétrole étant désormais inversement corrélé au sentiment du marché.

La prévision consensuelle des marchés financiers pour 2022 était celle d’une croissance mutée mais stable. Cependant, les économies mondiales subissent actuellement un choc négatif important en raison de l’inflation, de la hausse des taux d’intérêt, de la guerre et de la résurgence de Covid.

La baisse la plus attendue de la croissance économique en 2022 s’explique par le fait que les marchés ont largement pris en compte la reprise régulière déjà réalisée en 2021 après le confinement. Mais de nouveaux défis substantiels sont apparus depuis, qui menacent un ralentissement important.

Outre une inflation extrêmement élevée, la guerre russe contre l’Ukraine, les sanctions et la résurgence des cas de Covid continuent d’avoir un impact significatif sur les marchés.

La Chine fait face à une nouvelle épidémie de Covid-19, avec des cas atteignant un sommet en deux ans et envoyant des millions de personnes en confinement. Les actifs à risque ont considérablement reculé et le Nasdaq est désormais techniquement en territoire baissier. Les comptes d’investissement ont été durement touchés, avec peu de secteurs mais l’énergie affichant des gains en 2022.

L’inflation américaine a atteint un nouveau sommet en 40 ans de 7,9 % en février – avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie et la flambée des prix du pétrole qui a suivi. Cela signifie que les choses sont sur le point d’empirer pour les Américains dans les mois à venir, les prix de l’essence à la pompe ayant déjà atteint des niveaux record de plus de 4,30 dollars le gallon.

Les pressions inflationnistes se sont accumulées en Amérique au cours de l’année écoulée, mais cela n’a pas empêché le président Biden de rejeter la responsabilité de la crise économique croissante des Américains sur le président russe Vladimir Poutine.

Il est impossible d’ignorer que le plan de relance de 1,9 billion de dollars de Biden en mars 2021 a été un facteur majeur de la hausse du coût de la vie pour les Américains au cours de l’année écoulée. Le plan de relance du coronavirus était excessif et inutile – même des démocrates comme l’ancien secrétaire au Trésor d’Obama Lawrence Summers et le responsable du Trésor Steven Rattner l’ont dit.

Biden blâme également à tort Corporate America pour les prix abusifs pour expliquer des coûts plus élevés. Mais la cupidité des entreprises n’explique pas la hausse des prix de l’énergie, de la nourriture, des automobiles, du logement ou d’autres biens ou services.

Dans le domaine de l’énergie, en particulier, la concentration incessante de Biden sur le changement climatique a promu une position anti-combustibles fossiles qui ne correspond pas à sa nouvelle volonté d’augmenter la production nationale de pétrole et de gaz pour aider à réduire les prix élevés de l’énergie. Les actions parlent plus fort que les mots, et Biden a bloqué les oléoducs et les gazoducs, a tenté d’arrêter la location de pétrole et de gaz sur les terres fédérales et a poussé de manière agressive un programme d’énergie propre axé sur les énergies renouvelables, même si la demande de pétrole et de gaz devrait continuer de croître pendant au moins la prochaine décennie.

Les producteurs américains font tout ce qu’ils peuvent pour augmenter la production et soulager les prix élevés, mais ce sont des entreprises privées qui ont des responsabilités envers leurs investisseurs. Et en ce moment, ces investisseurs s’inquiètent du programme climatique de Biden et de son impact sur le secteur pétrolier et gazier américain. Ces préoccupations aident à contenir les plans d’investissement dans de nouveaux projets pétroliers et gaziers, ce qui limite l’offre.

Le manque de compréhension de Biden des problèmes immédiatement à portée de main pour les Américains a été mis en évidence avec sa promotion du Build Back Better Act, qui a heureusement échoué. Le pays n’a pas besoin de 3 500 milliards de dollars supplémentaires de dépenses pour des projets démocrates comme des éoliennes et des panneaux solaires alors que l’inflation est déjà à son comble.

La géopolitique continuera de définir les mouvements de marché au jour le jour, et les investisseurs saisissent tout signe d’apaisement des tensions pour investir dans les marchés. Mais trouver une telle lumière du jour dans cet environnement pourrait être insaisissable.

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