Ce que le défaut de paiement imminent de la Russie signifie pour l’économie mondiale

La Russie se dirige vers un défaut de paiement qui nuira à son économie pendant des années et coûtera une fortune aux investisseurs après l’invasion de l’Ukraine par le Kremlin – mais ses pires effets ne devraient pas entraîner une crise économique mondiale, ont déclaré des experts à The Post.

Le premier test majeur de la capacité de la Russie à rembourser ses dettes aura lieu mercredi, lorsque le pays doit effectuer un paiement d’intérêts de 117 millions de dollars sur certaines de ses obligations. Le paiement est censé être effectué en dollars – et le pays a peu accès à la devise américaine après qu’elle a été gelée des marchés mondiaux en raison des sanctions imposées par les États-Unis, l’UE et d’autres.

“La Russie a l’argent pour rembourser sa dette, mais ne peut pas y accéder”, a déclaré Kristalina Georgieva, directrice du Fonds monétaire international, à propos des sanctions dans une interview à CBS ce week-end.

Si le pays n’est pas en mesure d’effectuer le paiement en dollars, il sera probablement déclaré en défaut. La semaine dernière, la firme de notation Fitch a encore abaissé la notation de la Russie en territoire « indésirable » et a mis en garde contre un défaut imminent.

Le FMI, qui surveille l’économie mondiale, a déclaré s’attendre à une “profonde récession” en Russie suite aux sanctions internationales. Ces sanctions – et la récession qui en résulte – signifieront que les Russes ordinaires perdront un pouvoir d’achat important. Déjà, le rouble vaut moins de 1 centime par dollar.

Mais parce que la Russie, même sans sanctions, est relativement isolée de l’économie mondiale, un défaut ne sera pas un risque “systémique” comme l’a été le défaut de paiement de la Grèce en 2008 et 2009 alors qu’une crise financière s’est propagée à travers l’Europe et finalement le reste du monde.

Le système financier russe a été coupé de l’économie mondiale après que le président Vladimir Poutine a ordonné à ses forces d’entrer en Ukraine le mois dernier.
Images SOPA/LightRocket via Gett

En ce qui concerne la Russie, l’exposition des banques mondiales au pays n’est “certainement pas systémiquement pertinente”, a déclaré le FMI. William Jackson, économiste en chef des marchés émergents chez Capital Economics, est d’accord, affirmant qu’un défaut serait « symbolique », mais qu’il n’aurait pas de ramifications mondiales importantes.

Pourtant, bien que les sanctions aient gelé une grande partie des réserves de devises étrangères de la Russie, les finances du pays sont en bonne santé avec une faible dette publique, selon les analystes. Lorsque le gouvernement a besoin d’emprunter, ses créanciers sont principalement des banques nationales, et non des investisseurs étrangers qui pourraient l’abandonner en cas de crise. La Russie a 15 obligations internationales d’une valeur nominale d’environ 40 milliards de dollars en circulation, dont environ la moitié sont détenues par des investisseurs internationaux.

Le soutien du gouvernement annoncé cette semaine aux grandes entreprises jugées cruciales pour l’économie. Mais les sanctions mises en place contre la Russie, telles que l’éjection de certaines institutions financières russes du système de paiement international SWIFT, ont compliqué les transactions internationales.

Le ministre russe des Finances, Anton Siluanov, a déclaré qu’environ 300 millions de dollars sur les 640 milliards de dollars de réserves d’or et de devises du pays sont actuellement inaccessibles.

La forte dévaluation du rouble a mis en péril la capacité de la Russie à rembourser ses dettes en dollars.
La forte dévaluation du rouble a mis en péril la capacité de la Russie à rembourser ses dettes en dollars.
Bloomberg via Getty Images

Jeffrey Roach, l’économiste en chef de LPL Financial, a déclaré au Post qu’un défaut de paiement de la dette russe ne serait pas aussi dramatique pour l’économie mondiale que la crise précipitée par le défaut de paiement de la Grèce.

Roach a déclaré que la mesure clé à surveiller est le soi-disant marché des swaps sur défaillance de crédit. Connus sous le nom de CDS, il s’agit essentiellement d’une police d’assurance que quelqu’un souscrit sur une caution ; si l’emprunteur fait défaut, le CDS peut intervenir. La banque d’investissement JPMorgan estime qu’il y a environ 6 milliards de dollars de CDS en circulation qui devraient être payés en cas de défaut de paiement de la dette russe.

“La contagion mondiale du risque pourrait augmenter si les règlements de CDS ne fonctionnent pas de manière transparente en cas de défaillance des obligations russes”, a déclaré Roach. Si quelque chose se bloque dans le système et que les débiteurs ne sont pas payés pour leur CDS, cela pourrait déclencher des problèmes à l’échelle mondiale.

Les analystes économiques ont déclaré que l’invasion russe de l’Ukraine n’était pas bien pensée, en particulier à la lumière du fait que le dernier défaut de paiement de la dette du pays a eu lieu après son invasion de la Tchétchénie.

Dans un autre coup porté à l'économie russe, l'UE a interdit aux principales agences de notation de crédit de noter la Russie et les entreprises du pays dans le cadre de son dernier train de sanctions.
Dans un autre coup porté à l’économie russe, l’UE a interdit aux principales agences de notation de crédit de noter la Russie et les entreprises du pays dans le cadre de son dernier train de sanctions.
Images SOPA/LightRocket via Gett

“Ce défaut à venir est déjà vu”, a déclaré Sam Tabar, CSO de Bit Digital et ancien responsable de la stratégie de capital chez Merrill Lynch. Après que la Russie a bombardé la Tchétchénie au milieu des années 1990, son économie a perdu quelque part près de 1,4 % de son PIB.

“On pourrait penser que la Russie serait timide pour les aventures militaires étant donné ce qui s’est passé la dernière fois qu’elle en a eu une”, a déclaré Tabar au Post.

Un défaut de paiement de la dette extérieure russe semblait impensable, ses obligations internationales se négociant au-dessus du pair jusqu’en février. Les sanctions sévères ont changé tout cela et maintenant les obligations oscillent à des niveaux de détresse, certaines à peine à un dixième de leur valeur nominale.

La plupart des paiements dus – comme celui de mercredi – ont un délai de grâce de 30 jours pendant lequel la Russie a le temps d’effectuer le paiement.

Avec fils de poste

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