Le choc des prix du pétrole teste le pari de la Chine qu’il peut isoler l’économie

(Bloomberg) – La flambée des prix du pétrole déclenchée par d’éventuelles sanctions sur l’approvisionnement énergétique de la Russie rendra l’objectif de croissance économique déjà difficile de la Chine pour l’année encore plus difficile à atteindre.

Les plus lus de Bloomberg

Pékin parie que ses importants approvisionnements énergétiques intérieurs, ses liens étroits avec la Russie et sa faible inflation à la consommation le protégeront de la flambée des prix du brut. Mais, avec des prix du pétrole désormais 40% plus élevés qu’il y a deux semaines, les entreprises chinoises sont confrontées à une compression des bénéfices, le pouvoir d’achat des consommateurs pourrait être touché et la croissance mondiale en pâtira, freinant la demande de produits fabriqués en Chine.

L’économiste en chef de Barclays Plc pour la Chine, Jian Chang, estime qu’un choc énergétique mondial pourrait soustraire entre 0,3 et 0,5 point de pourcentage à l’expansion économique de la Chine cette année en supprimant la consommation et la demande extérieure. Pour éviter des retombées importantes, “les autorités interviendront pour atténuer l’impact négatif de la flambée des prix du pétrole”, a-t-elle écrit dans une note.

Cela implique que Pékin devra ajouter davantage de mesures de relance budgétaire et monétaire à l’économie pour atteindre son ambitieux objectif de croissance d’environ 5,5 % pour l’année, qui a été annoncé il y a à peine trois jours. Le dilemme pour les décideurs politiques est que la menace d’inflation peut rendre l’assouplissement de la banque centrale plus difficile.

“Ce sera certainement une contrainte pour la politique monétaire de la Chine”, a déclaré Bruce Pang, responsable de la recherche sur la macro et la stratégie chez China Renaissance Securities Hong Kong. “Il y a moins d’espace politique monétaire avec les risques et les incertitudes croissants, et à mesure que la Réserve fédérale augmente, la Banque populaire de Chine dispose d’une fenêtre plus courte pour assouplir la politique monétaire.”

L’indice de référence chinois CSI 300 a chuté de 2,2 % mardi, craignant que l’inflation des matières premières n’interfère avec le rythme de la politique d’assouplissement.

La Chine est le plus grand importateur de pétrole au monde, achetant pour plus de 257 milliards de dollars de brut l’année dernière, selon les statistiques officielles. Chang s’attend à ce que Pékin ordonne aux raffineurs de pétrole appartenant à l’État de réduire leurs bénéfices et d’utiliser le contrôle des prix du carburant pour protéger les consommateurs. La Chine importe environ 15% de son pétrole de Russie et pourrait être en mesure de payer des prix plus bas pour ces importations en raison de la baisse de la demande des États-Unis et de l’Europe, a-t-elle ajouté.

Inflation modérée

L’inflation à la consommation en Chine a été relativement modérée, en partie parce que les épidémies sporadiques de coronavirus et les restrictions introduites pour les contrôler ont ralenti la croissance de la demande des consommateurs. L’inflation à la production s’est également atténuée ces derniers mois après avoir bondi l’an dernier sous l’effet de la flambée des prix des métaux et du charbon.

Pang s’attend à ce que l’inflation des prix à la production atteigne 5 % cette année, soit 2 points de pourcentage de plus que ce qui avait été estimé avant la crise ukrainienne. L’impact sur l’inflation à la consommation sera plus modéré, compte tenu de la plus faible répercussion des prix à la production sur les prix de détail. Les prix des céréales et du porc ont également suivi une tendance à la baisse, ce qui contribuerait à maintenir l’inflation à la consommation en dessous de l’objectif de 3 % du gouvernement, a-t-il déclaré.

Les responsables chinois ont minimisé la menace. Les sources nationales de pétrole brut et de gaz naturel sont diversifiées et une part “très élevée” est sous contrat à long terme, a déclaré lundi Lian Weiliang, vice-président de la Commission nationale du développement et de la réforme.

Il existe un certain nombre d’incertitudes quant à la trajectoire de la guerre en Ukraine, notamment si les États-Unis et l’Europe prolongent les sanctions ou interdisent les importations d’énergie, et si la Chine augmentera ses importations en provenance de Russie.

“L’impact à long terme dépend de la durée et de l’impact des sanctions et des relations de la Chine avec la Russie”, a déclaré Xu Jianwei, économiste senior pour la grande Chine chez Natixis SA.

Un autre facteur qui pourrait amortir l’impact du prix du pétrole est que le charbon et les énergies renouvelables constituent l’essentiel de la production d’électricité du pays.

“Les prix de l’électricité seront stables tant que les prix du charbon resteront stables, et donc la base des prix de l’énergie sera stable”, a déclaré lundi Hu Zucai, vice-président de la NDRC.

Louis Kuijs, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique chez S&P Global Ratings, a déclaré que contrairement à des économies comme la Corée du Sud et Taïwan, la Chine produit une part substantielle de sa consommation d’énergie fossile. Cependant, la hausse des prix du pétrole “signifie que la réalisation de l’objectif de croissance relativement ambitieux pour 2022 d'”environ 5,5%” nécessitera davantage de mesures pour soutenir la croissance”, a-t-il déclaré.

Les plus lus de Bloomberg Businessweek

©2022 Bloomberg LP

Leave a Comment