Après la clôture, comment les investisseurs sociaux peuvent-ils continuer à façonner la façon dont leur capital est mis au travail ?

En tant qu’investisseurs sociaux, nous ne parlons pas assez des décisions qui doivent être prises après la clôture des investissements. Ces points de décision post-financement sont courants dans le travail de changement social, et la façon dont nous réagissons pourrait déterminer non seulement si nos dollars conduiront à l’impact positif que nous voulions, mais aussi si nous obtiendrons des millions retournés à la fondation pour prêter ou accorder à d’autres groupes.

Cette année, notre équipe d’investissement social partagera quelques exemples de points pivots survenus après la clôture. Nous passerons en revue notre réflexion initiale et notre structure d’investissement, comment les choses ont changé et comment nous avons réagi ou restructuré les investissements, dans l’espoir que le partage puisse profiter à d’autres investisseurs d’impact.

L’investissement d’origine

Le premier est un prêt d’investissement lié au programme que nous avons accordé à une entreprise à but lucratif, PosiGen, en juin 2020.

Kresge n’investit pas fréquemment dans des start-ups à motivation sociale, préférant plutôt s’associer à des organisations à but non lucratif. Mais dans ce cas, nous avons vu l’incroyable potentiel et l’alignement de la mission entre le programme environnemental de Kresge et le travail de PosiGen, une start-up solaire basée à la Nouvelle-Orléans.

Il y avait de nombreuses raisons d’être excité. PosiGen s’est concentré sur les communautés généralement exclues du marché solaire, les communautés de couleur et les communautés à revenus faibles et modérés, qui sont les lieux où nous travaillons. La Nouvelle-Orléans, son port d’attache, est également une ville phare de la fondation.

PosiGen a attiré notre attention car il avait habilement identifié et élaboré une solution pour remédier à un obstacle majeur à la disponibilité des systèmes solaires pour les maisons unifamiliales. La plupart des entreprises solaires se concentrent sur des systèmes personnalisés pour les grandes maisons dans les quartiers aisés et s’appuient sur les cotes de crédit comme principal levier d’approbation. Dans ce modèle traditionnel, presque toutes les communautés de couleur ou les communautés à faible revenu sont supposées être des marchés non viables. L’approche de PosiGen combine quatre éléments pour l’aider à servir ces communautés : elle utilise une approche standardisée pour la conception et le dimensionnement du système, une combinaison de rénovation énergétique avec chaque installation, une approche de vente basée sur la communauté et le recours aux économies mensuelles des clients au lieu des cotes de crédit.

Bien sûr, les investisseurs traditionnels ont perçu certaines choses que nous considérions comme des innovations passionnantes comme risquées, et la pile de capitaux de PosiGen était jonchée de conditions onéreuses et d’intérêts indûment élevés.

Mais nous savons que sans apporter des solutions d’énergie verte aux communautés à faible revenu, il n’y a aucun moyen d’atteindre nos objectifs d’atténuation et de résilience climatique. PosiGen avait un excellent bilan, un modèle innovant qui fonctionnait pour ces communautés et un potentiel de croissance passionnant.

Il avait besoin de liquidités pour faire le pont avec un tour de table en cours, et nous avons décidé d’accorder un prêt de 5 millions de dollars pour servir de relais et aider à attirer d’autres investisseurs.

Le premier dilemme

Dans les semaines qui ont suivi notre investissement, la société a rencontré quelques obstacles, liés à ses dettes antérieures. Encore plus à court de liquidités que prévu, il est devenu évident que l’entreprise raterait des jalons que nous avions intégrés à notre structure d’investissement.

Nous avons atteint le premier point de décision alors qu’ils travaillaient pour surmonter ces obstacles – devrions-nous ajuster nos jalons et libérer la seconde moitié de notre engagement ?

Prendre une décision s’est avéré facile en raison de notre confiance dans la promesse du modèle PosiGen. Même avec ce risque supplémentaire, nous avons répondu oui assez rapidement, mais pas avant d’avoir utilisé l’effet de levier de notre engagement pour encourager d’autres investisseurs à débourser plus tôt que prévu à nos côtés, à la fois pour partager les risques et garantir que PosiGen disposait de liquidités supplémentaires.

Un prêteur ou un investisseur en capital ?

Quelques mois plus tard, nous avons atteint un deuxième point d’inflexion alors que le cycle de financement de série D se rapprochait de la clôture – devrions-nous convertir notre prêt en capital ?

Nous avons décidé, à ce moment-là, que la réponse était non. Notre position de premier plan dans la pile de capitaux et l’effet de levier qui peut en découler ont joué un rôle dans notre décision. En tant que prêteur, vous pourriez être exclu de la salle du conseil d’administration et de ses informations privilégiées, ainsi que de la possibilité d’un rendement important, mais les prêteurs ont certains droits que les investisseurs en actions n’ont pas.

Ces droits peuvent s’avérer utiles et importants en période de turbulences, non seulement pour protéger un investissement mais, plus important encore, pour protéger l’intention du programme. Par exemple, si l’entreprise échouait, nous aurions été mieux placés pour influencer la façon dont l’entreprise a été démantelée, la façon dont ses clients existants ont été servis et ce qui arriverait aux familles qui avaient signé des contrats mais n’avaient pas encore reçu leurs systèmes.

changements rapides

Puis l’année dernière, nous avons atteint un autre point de décision. PosiGen a réussi à traverser le tourbillon de l’automne 2020 et a clôturé son cycle de financement de série D en décembre. Cela a permis à la société de nettoyer et de sortir de certains des pires de ses accords de financement antérieurs et d’obtenir de nouvelles facilités de financement. Au fur et à mesure qu’il gagnait en traction et en marge de manœuvre, il a attiré davantage l’attention des investisseurs et a commencé à lever une série E, ciblant 100 millions de dollars, un véritable cycle de croissance.

Une fois de plus, nous avons dû prendre une décision. Nous pourrions être remboursés plus tôt sur le produit de cette ronde et utiliser cet argent pour d’autres investissements. Ou nous pourrions convertir en actions dans le cadre du nouveau cycle.

Encore une fois, nous avons choisi ce dernier principalement pour des raisons programmatiques, mais un ensemble différent cette fois. Cette fois, il s’agissait de soutenir les objectifs du programme si les choses se passent vraiment bien. Nous ne sommes pas le seul investisseur socialement motivé à la table PosiGen. Mais la conversion en capital nous permet de parler en faveur des personnes que d’autres entreprises solaires laissent derrière elles et d’embaucher des personnes locales et des entreprises appartenant à BIPOC en tant que partenaires d’installation.

Nous apprenons également énormément de la société, de son conseil d’administration et des nouveaux investisseurs, des apprentissages auxquels nous avons davantage accès en tant qu’investisseur en actions.

Plats à emporter

Avec le recul, nous savons que si nous nous étions convertis à la première occasion, nous aurions bénéficié d’une appréciation beaucoup plus forte de notre investissement – mais ce n’était pas la bonne réponse du point de vue du programme, et maximiser le rendement financier est pas l’un de nos objectifs de conduite.

Chez Kresge, lorsque nous arrivons à un carrefour, nous nous posons deux questions : comment pouvons-nous assurer au mieux la fidélité à la vision programmatique originale avec nos dollars (qu’ils soient déjà investis ou en attente de décaissement).

Et, deuxièmement et généralement de moindre importance, comment pouvons-nous nous assurer au mieux que nous récupérerons notre investissement pour le recycler en opportunités futures. Garder la question du programme au premier plan nous a aidés à naviguer dans les endroits difficiles et à effectuer les pivots critiques nécessaires.

Joe Evans est le directeur du portefeuille des pratiques d’investissement social de Kresge et un responsable de l’investissement social. Suivez l’équipe sur Twitter @kresgesocinv et inscrivez-vous à sa newsletter bimensuelle pour recevoir des messages comme celui-ci dans votre boîte de réception.

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