L’économie mexicaine se contracte fin 2021


Jesus Cañas et Juliette Coia


Mise à jour du Mexique

L’économie mexicaine se contracte fin 2021

10 février 2022

Le PIB du Mexique s’est contracté de 0,4 % en rythme annualisé au quatrième trimestre 2021 après avoir chuté de 1,7 % au troisième trimestre, ce qui donne une estimation préliminaire de 1,6 % pour la croissance du PIB en 2021 (quatrième trimestre/quatrième trimestre). La prévision consensuelle de croissance du PIB pour 2022, établie par la Banco de México, est passée de 2,5 % en décembre à 2,6 % en janvier (quatrième trimestre/quatrième trimestre).[1]

Les dernières données disponibles montrent que les exportations, les ventes au détail et l’emploi ont augmenté, tandis que la production industrielle est restée largement inchangée. Le peso s’est redressé en janvier, tandis que l’inflation est restée élevée, incitant la banque centrale à relever encore le taux directeur.

Comme dans le reste du monde, les nouveaux cas de COVID-19 au Mexique ont fortement augmenté ces derniers mois. En janvier, le nombre de nouvelles infections a plus que doublé par rapport à son précédent pic de la mi-août. Les nouveaux cas par jour ont commencé à baisser ces dernières semaines mais restent élevés. Le taux de vaccination s’est amélioré pour englober 60 pour cent de la population.

La production chute au quatrième trimestre

Selon des estimations préliminaires, le PIB du Mexique au quatrième trimestre a chuté de 0,4 %, principalement en raison d’une contraction de la production du secteur des services, qui représente 62 % de l’économie (Graphique 1). Le secteur de la production de biens (fabrication, construction, services publics et exploitation minière) a augmenté de 0,4 %, mais la production des activités liées aux services (commerce de gros et de détail, transport et services aux entreprises) s’est contractée de 0,7 %. L’agriculture a augmenté de 0,3 % au quatrième trimestre.

Graphique 1

Les exportations continuent de s’améliorer

La moyenne mobile sur trois mois des exportations totales a augmenté de 1,6 % en décembre, les exportations de pétrole ayant chuté de 0,8 %, mais la catégorie dominante de la fabrication a augmenté de 1,9 % (Graphique 2). D’un mois à l’autre, les exportations totales se sont contractées de 0,6 % en décembre ; les exportations de pétrole ont chuté de 8,5 % et les exportations de produits manufacturés sont restées stables. Les exportations mensuelles totales du Mexique en décembre étaient supérieures de 14,9 % aux niveaux prépandémiques de février 2020.

Graphique 2

La production industrielle a peu changé

La moyenne mobile sur trois mois de l’indice de la production industrielle (PI) du Mexique, qui comprend la fabrication, la construction, l’extraction de pétrole et de gaz et les services publics, et la PI manufacturière étaient relativement stables en novembre (Graphique 3). D’un mois à l’autre, la propriété intellectuelle a baissé de 0,1 % en novembre, tandis que la propriété intellectuelle de fabrication est restée stable. Au nord de la frontière, la propriété intellectuelle américaine a diminué de 0,1 % en décembre après avoir augmenté de 0,7 % en novembre. La moyenne mobile sur trois mois de la propriété intellectuelle américaine a augmenté de 0,6 % en décembre. La corrélation entre la propriété intellectuelle au Mexique et aux États-Unis a considérablement augmenté avec l’essor du commerce intra-industriel entre les deux pays depuis le début des années 1990.

Graphique 3

Hausse des ventes au détail en novembre

L’indice des ventes au détail réelles au Mexique a augmenté de 0,6 % sur la base d’une moyenne mobile de trois mois jusqu’en novembre (Graphique 4). D’un mois à l’autre, les ventes au détail ont augmenté de 0,9 % en novembre, soit légèrement plus que la croissance de 0,2 % d’octobre. Les ventes au détail de novembre ont augmenté de 0,3 % par rapport aux niveaux prépandémiques de février 2020.

Graphique 4

La croissance de l’emploi se renforce

L’emploi dans le secteur formel – les emplois bénéficiant d’allocations et de pensions gouvernementales – a augmenté de 5,6 % en rythme annualisé (93 600 emplois) en décembre après avoir augmenté de 1,9 % en novembre (Graphique 5). D’une année sur l’autre, l’emploi a augmenté de 4,2 % en décembre. L’emploi total, représentant 56 millions de travailleurs et y compris les emplois du secteur informel, a augmenté de 9,9 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2021 sur la base des données les plus récentes. Le taux de chômage en décembre était de 4,0 %, en légère hausse par rapport aux 3,9 % de novembre.

Graphique 5

Le peso gagne du terrain face au dollar

La monnaie mexicaine était en moyenne de 20,5 pesos pour un dollar en janvier, en hausse de 1,9 % par rapport à décembre. Cependant, le poids est en baisse de 8,0% par rapport au niveau prépandémique en février 2020 (Graphique 6). Le peso a été sous pression en raison d’une inflation moyenne constamment plus élevée au Mexique qu’aux États-Unis et, plus récemment, d’une incertitude accrue concernant la croissance intérieure et mondiale.

Graphique 6

Tendances à la baisse de la dette publique étrangère

La moyenne mobile sur trois mois des titres publics mexicains détenus par des étrangers est tombée à 17,7 % en décembre (Graphique 7). Sur une base mensuelle, la part des titres publics mexicains détenus par des étrangers a atteint 18,1 % en décembre, en légère hausse par rapport à octobre et novembre, mais toujours proche d’un plus bas en 10 ans. L’ampleur des avoirs des non-résidents en dette publique est un indicateur de l’exposition du Mexique aux investisseurs internationaux et un signe de confiance dans l’économie mexicaine.

Graphique 7

L’inflation reste élevée

L’indice des prix à la consommation (IPC) du Mexique a augmenté de 7,4 % en décembre par rapport aux 12 mois précédents, inchangé par rapport au taux de croissance de novembre (Graphique 8). L’inflation sous-jacente de l’IPC (hors alimentation et énergie) a augmenté de 5,9 % en décembre par rapport aux 12 mois précédents. Pour la cinquième fois en 2021, Banco de México a augmenté le taux d’intérêt de référence. Le taux d’intérêt de référence a été relevé de 50 points de base en décembre et est maintenant de 5,5 %. Dans l’annonce publique accompagnant la décision sur les taux d’intérêt, la banque centrale a cité les pressions inflationnistes mondiales et nationales persistantes et les attentes d’inflation à long terme supérieures à l’objectif comme facteurs de l’augmentation.

Graphique 8

Remarque

  1. La prévision consensuelle du PIB est calculée comme un taux de croissance du quatrième trimestre/quatrième trimestre. Cependant, sur la base d’une croissance trimestrielle moyenne d’une année sur l’autre, la prévision est de 2,2 % pour 2022. Voir Survey on the Expectations of Private Sector Economic Specialists : January 2022 (communiqué sur les attentes économiques, Banco de México, janvier 2022 ). La période d’enquête était du 23 au 28 janvier.

à propos des auteurs

Cañas est économiste d’entreprise senior et Coia est analyste de recherche au département de recherche de la Federal Reserve Bank de Dallas.

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